Лучшие энергетические акции: две глубоко недооцененные бумаги с потенциалом роста более 50%

В первой половине 2024 года сектор возобновляемой энергетики демонстрирует противоречивую динамику: на фоне высоких процентных ставок и ужесточения экологических норм в Европе, ряд компаний столкнулся с переоценкой своих активов. Тем не менее, аналитики выделяют две компании, чьи акции, по их мнению, торгуются с дисконтом более 50% к справедливой стоимости, что делает их привлекательными объектами для долгосрочных инвестиций. Речь идет о датской Orsted A/S и американской NextEra Energy Partners.

Orsted A/S: лидер морской ветроэнергетики под давлением макроэкономики

Orsted, крупнейший в мире девелопер морских ветряных электростанций, пережил сложный 2023 год. Компания была вынуждена списать около 4 миллиардов долларов из-за роста стоимости проектов в США, вызванного перебоями в цепочках поставок и повышением ставок финансирования. В результате акции датского гиганта потеряли более 40% своей стоимости с пиковых значений 2021 года, что и создало предпосылки для текущей недооценки.

По данным отчета Sydbank за второй квартал 2024 года, текущий коэффициент P/E (цена/прибыль) Orsted составляет около 12,5, что значительно ниже среднего исторического значения в 18-20 для компаний сектора чистой энергетики. Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs в своем июньском обзоре установили целевую цену по акциям Orsted на уровне 550 датских крон, что подразумевает рост более чем на 65% от текущих уровней (около 330 крон). Ключевой драйвер — завершение строительства крупных проектов в Северном море и у побережья Тайваня, которые должны выйти на полную мощность уже в 2025 году.

С точки зрения фундаментальных показателей, Orsted имеет портфель заказов на строительство мощностью более 12 гигаватт (ГВт), что гарантирует выручку на 5-7 лет вперед. Однако основным риском остается волатильность цен на электроэнергию в Европе. Снижение оптовых цен в первом полугодии 2024 года на 15-20% по сравнению с кризисным 2022 годом оказывает давление на операционную прибыль (EBITDA). Несмотря на это, большинство аналитиков сходятся во мнении, что текущая цена акций уже заложила в себя все негативные сценарии, и потенциал для восстановления значителен.

Финансовое здоровье и дивидендная политика Orsted

Важным аспектом для инвесторов является долговая нагрузка компании. Чистый долг Orsted по состоянию на конец первого полугодия 2024 года составил 32 миллиарда датских крон, что эквивалентно отношению Net Debt/EBITDA на уровне 3,2x. Это выше среднего показателя по сектору (2,5x), но не является критичным, учитывая государственную поддержку: датское правительство является крупнейшим акционером компании. Дивидендная доходность Orsted сейчас составляет около 3,5%, что является консервативным, но стабильным показателем.

NextEra Energy Partners: доходная модель с налоговыми льготами

Второй кандидат на включение в портфель — NextEra Energy Partners (NEP), дочерняя структура крупнейшего американского энергетического холдинга NextEra Energy. NEP специализируется на приобретении уже построенных объектов возобновляемой энергетики (ветряных и солнечных станций) с долгосрочными контрактами на поставку электроэнергии. Эта модель позволяет генерировать предсказуемый денежный поток, который распределяется среди акционеров в виде дивидендов.

Текущая дивидендная доходность NEP составляет впечатляющие 6,8% годовых, что делает ее одной из самых высокодоходных бумаг в секторе. Однако в 2023 году акции компании упали на 55% из-за опасений инвесторов по поводу устойчивости этой модели в условиях роста ставок. Ключевой риск заключался в том, что NEP использует долговое финансирование для покупки новых активов, и удорожание кредитов могло снизить маржу. Тем не менее, по данным отчета компании за второй квартал, NEP удалось рефинансировать часть долга по фиксированным ставкам, а также получить доступ к новым кредитным линиям от материнской структуры.

Аналитики Morgan Stanley оценивают справедливую стоимость NEP в 40 долларов за акцию, что на 70% выше текущей цены (около 23,5 доллара). Прогноз основан на ожидании снижения ключевой ставки ФРС во второй половине 2024 года, что сделает модель NEP более эффективной. Кроме того, компания активно использует налоговые льготы по Закону о снижении инфляции (IRA), что позволяет ей удерживать эффективную налоговую ставку на уровне около 5-7%, значительно ниже среднерыночной.

Операционные показатели и планы роста NEP

Портфель NEP включает более 20 гигаватт установленной мощности, распределенных по 40 штатам США. Средний срок действия контрактов на поставку электроэнергии составляет 15 лет, что обеспечивает высокую предсказуемость денежного потока. В 2024 году компания планирует ввести в эксплуатацию еще 1,5 ГВт мощностей, что увеличит распределяемый денежный поток (CAFD) на акцию на 10

Учитывая описанные факторы, обе компании — Orsted и NextEra Energy Partners — представляют собой классический пример инвестиций в недооцененные активы с высоким потенциалом восстановления. Текущие рыночные котировки отражают панические настроения и краткосрочные макроэкономические трудности, игнорируя долгосрочные тренды декарбонизации и стабильный фундаментальный спрос на «зеленую» энергию. Для инвестора с горизонтом планирования от 3 до 5 лет текущая ситуация создает редкую возможность войти в капитал лидеров отрасли по цене значительно ниже их внутренней стоимости.

Таким образом, ключевым катализатором для роста акций обеих эмитентов станет нормализация денежно-кредитной политики в США и Европе, которая снизит стоимость финансирования и улучшит экономику проектов. Пока рынок закладывает в цены худшие сценарии, Orsted и NEP продолжают строить и эксплуатировать активы, генерируя