Волатильность на рынке акций технологических компаний вновь оказалась в центре внимания после выхода на биржу через слияние со SPAC. На этот раз объектом пристального изучения аналитиков стала компания Figure Technology Solutions Inc., которая начала торги на Nasdaq под тикером FIGR. Специализированная платформа финансового анализа InvestingPro, применяя собственную модель оценки справедливой стоимости, сразу после дебюта опубликовала прогноз, указывающий на значительное завышение рыночной цены акций новичка.
Прогноз модели и рыночный дебют
Согласно данным, опубликованным InvestingPro, их количественная модель, основанная на анализе множества финансовых мультипликаторов и отраслевых сравнений, определила справедливую стоимость акций Figure Technology на уровне 4.50 долларов США. На момент проведения расчетов, сразу после начала торгов, акции FIGR торговались в районе 9.40 долларов. Это означает, что модель предсказывает потенциальное падение стоимости ценных бумаг компании на 52% для достижения расчетного фундаментального уровня. Такой резкий диссонанс между рыночной оценкой и моделью справедливой стоимости сразу привлек внимание инвесторов, привыкших к высокой волатильности акций компаний, пришедших на биржу через SPAC.
Figure Technology Solutions, известная прежде всего своим финтех-подразделением Figure, завершила слияние со специальной компанией по приобретению (SPAC) Figure Acquisition Corp. I. Сделка была окончательно утверждена на внеочередном собрании акционеров SPAC 26 июля 2024 года. С 29 июля объединенная компания начала официальные торги на бирже Nasdaq. Основной бизнес компании сосредоточен вокруг технологий распределенного реестра (blockchain) для финансовой индустрии, включая кредитование, управление капиталом и платежные решения, хотя ее деятельность охватывает и другие сектора.
Фундаментальные показатели и отраслевой контекст
Публикация прогноза InvestingPro высветила фундаментальные вопросы, стоящие перед Figure Technology. Несмотря на амбициозные заявления и технологический фокус, компания, как и многие ее аналоги, вышедшие через SPAC, демонстрирует сложную финансовую картину. Отчеты показывают, что компания продолжает нести операционные убытки, а путь к устойчивой прибыльности остается неопределенным. Высокая первоначальная рыночная капитализация, часто присваиваемая подобным «историям роста», вступает в противоречие с традиционными методами оценки, которые делают акцент на текущих доходах, денежных потоках и четких перспективах рентабельности.
Модель InvestingPro, как и другие аналогичные инструменты, оперирует такими показателями, как отношение цены к выручке (P/S), цена к балансовой стоимости (P/B) и прогнозируемым темпам роста. Сравнительный анализ с публичными аналогами в секторах финтеха и enterprise-software также играет ключевую роль. Очевидно, что по этим параметрам текущая котировка FIGR была оценена моделью как чрезмерно оптимистичная. Ситуация усугубляется общим настроением на рынке: после бума SPAC в 2020-2021 годах инвесторы стали значительно более скептично относиться к компаниям, вышедшим на биржу через этот механизм, многие из которых показали слабые финансовые результаты и резкое падение котировок после объединения.
Риски, связанные со SPAC и регулированием
Сам механизм выхода через SPAC несет в себе дополнительные риски, которые могли быть учтены в консервативной оценке. Исторически сложилось, что такие компании имеют меньше времени на детальную проверку (due diligence) по сравнению с традиционным IPO, а их прогнозы, особенно в проспектах, зачастую носят чрезмерно оптимистичный характер. Регуляторы, в частности Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), ужесточили надзор за этим сегментом, требуя большей прозрачности в финансовых проекциях. Это создает дополнительную неопределенность для инвесторов и может оказывать давление на мультипликаторы.
Реакция рынка и стратегии инвесторов
Публикация отчета InvestingPro стала важным сигналом для участников рынка, но не единственным фактором, определяющим динамику акций FIGR. В первые дни торгов цена демонстрировала высокую волатильность, характерную для подобных событий. Часть инвесторов, верящих в долгосрочную «историю» компании и потенциал блокчейн-технологий в финансах, могут игнорировать краткосрочные оценочные модели, делая ставку на будущий рост. Другие, более консервативные или следующие за количественными сигналами, могут рассматривать текущие уровни как возможность для коротких продаж или просто воздерживаться от входа в позицию.
Важно понимать, что модели справедливой стоимости, включая модель InvestingPro, являются инструментом анализа, а не безошибочным предсказателем. Они строятся на исторических данных, определенных допущениях и могут не в полной мере учитывать уникальные конкурентные преимущества или будущие прорывные инновации компании. Однако в условиях отсутствия прибыли и сложной финансовой отчетности такие модели становятся одним из немногих ориентиров для фундаментальной оценки, противопоставляя рыноч
Таким образом, дебют Figure Technology на бирже вновь демонстрирует классический конфликт между рыночным ажиотажем вокруг технологических «историй роста» и строгими фундаментальными оценками. Прогноз модели InvestingPro, указывающий на значительное завышение стоимости, служит важным напоминанием для инвесторов о рисках, присущих компаниям, вышедшим через SPAC, особенно на фоне их часто убыточной операционной деятельности. Дальнейшая судьба котировок FIGR будет зависеть от того, сможет ли компания в обозримой перспективе подтвердить свои амбиции конкретными финансовыми результатами, или же рыночная цена постепенно скорректируется в сторону более консервативных оценок.