Доход муниципальных облигаций освобожден от федерального налога, но демонстрирует ограниченную привлекательность для инвесторов
Доход, получаемый от инвестиций в муниципальные облигации, освобожден от уплаты федерального налога в соответствии с действующим налоговым законодательством США. Несмотря на этот существенный налоговый стимул, инструмент демонстрирует ограниченную привлекательность для широкого круга инвесторов в текущих рыночных условиях. Основными действующими лицами являются эмитенты муниципальных ценных бумаг, такие как штаты и местные органы власти, и инвесторы, включая частных лиц и институциональные фонды.
Ключевым фактором, ограничивающим спрос, является относительно низкая доходность муниципальных облигаций по сравнению с альтернативными долговыми инструментами, такими как казначейские облигации США, после корректировки на налоговый эффект. По данным на 15 октября 2023 года, доходность 10-летних муниципальных облигаций составляла в среднем 2.5%, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций достигала 4.0%. Для инвестора в высшей налоговой категории эквивалентная налогооблагаемая доходность муниципальной облигации составляет приблизительно 4.17%, что лишь незначительно превышает прямую доходность казначейских бумаг. Дополнительными сдерживающими факторами выступают кредитные риски, связанные с финансовым положением отдельных штатов и муниципалитетов, а также низкая ликвидность на вторичном рынке для многих выпусков.
В текущем контексте ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и роста доходностей по государственным облигациям, разрыв в доходностях между муниципальными и казначейскими ценными бумагами остается узким. Прогнозы аналитиков из агентства Bloomberg указывают на то, что дальнейшее повышение ключевой ставки ФРС может оказать дополнительное давление на рынок муниципальных облигаций. Ожидается, что привлекательность этих активов сохранится в основном для инвесторов с крайне высокими налоговыми ставками, в то время как для остальных категорий инвесторов альтернативы могут выглядеть более предпочтительными.