Заголовок: DMO: сокращение распределения недостаточно увеличило дисконт
Резюме: Управление по обслуживанию долга Нигерии (DMO) в ходе аукциона по размещению государственных облигаций от 17 июня 2024 года сократило объем предложения, однако эта мера не привела к значительному снижению доходности бумаг, на которое рассчитывали власти. Ключевым результатом торгов стало сохранение высокой стоимости заимствований для федерального правительства, что отражает сохраняющееся давление инфляции и жесткую денежно-кредитную политику Центрального банка Нигерии (CBN).
Детали и ключевые данные: На аукционе были предложены три выпуска облигаций с погашением в 2029, 2034 и 2045 годах. Общий объем размещения был снижен до 135 миллиардов найр с запланированных ранее 150 миллиардов. Спрос со стороны инвесторов остался умеренным, составив 170.85 миллиарда найр, что привело к коэффициенту покрытия 1.27. Средние остановленные цены, определяющие итоговую доходность, установились на высоком уровне. По данным DMO, средняя доходность по бумагам с погашением в 2029 году составила 19.00%, в 2034 году – 19.30%, а по долгосрочному выпуску 2045 года – 20.45%. При этом объем фактически размещенных бумаг был еще меньше заявленного и составил 108.72 миллиарда найр.
Контекст и последствия: Данные результаты торгов демонстрируют, что меры DMO по управлению кривой доходности через ограничение предложения имеют ограниченный эффект в условиях макроэкономической нестабильности. Инфляция в Нигерии в мае 2024 года достигла 33.95%, что вынуждает CBN удерживать ключевую процентную ставку на рекордно высоком уровне в 26.25%. В такой среде инвесторы требуют премии за риск, что поддерживает доходности государственных бумаг на высоких уровнях. Прогнозы аналитиков указывают на то, что существенное снижение стоимости заимствований для правительства станет возможным только после устойчивого замедления инфляции и смягчения денежно-кредитной политики регулятора, что в текущих условиях выглядит маловероятным в краткосрочной перспективе.