Заголовок: EMHY показывает лучшую динамику, но премия за риск HY над EM сокращается.
Рынок долговых инструментов развивающихся стран демонстрирует неоднозначную динамику. Фонд iShares Emerging Markets High Yield Bond (EMHY), отслеживающий высокодоходные облигации эмитентов с формирующихся рынков, показывает лучшую месячную доходность в своей категории. Однако ключевой индикатор рыночных настроений — премия за риск, которую инвесторы требуют за владение высокодоходными бумагами развивающихся стран (EM HY) по сравнению с их аналогами инвестиционного уровня (EM IG), — продолжает сокращаться, сигнализируя об изменении аппетита к риску.
По данным на 20 октября, месячная доходность EMHY составила приблизительно 1.5%, что превышает показатели фондов, ориентированных на долговые обязательства инвестиционного уровня развивающихся стран, таких как EMB. Ключевым фактором роста выступило снижение доходности базовых активов фонда на фоне общего укрепления рынков развивающихся стран. В частности, существенный вклад внесли бумаги таких стран, как Турция и Украина, чьи облигации продемонстрировали значительное восстановление после периодов высокой волатильности. Одновременно с этим спред доходности между индексами J.P. Morgan EMBI Global Diversified (представляющим высокодоходный сегмент) и J.P. Morgan EMBI Global (смешанный) сократился до 170 базисных пунктов, что является минимальным значением с начала года.
Данная динамика происходит на фоне стабилизации глобальных макроэкономических ожиданий. Инвесторы пересматривают свои позиции в ожидании завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США и Европейским центральным банком. Это способствует притоку капитала на более рискованные активы, включая долговые рынки развивающихся стран. Однако сужение спреда между высокодоходными и инвестиционными облигациями указывает на то, что участники рынка начинают ценить качество кредита выше, чем потенциальную доходность, что может ограничить дальнейший рост сегмента EM HY. Прогноз на ближайший квартал остается умеренно позитивным, но сильно зависимым от данных по инфляции в США и динамики доллара США, которые остаются ключевыми драйверами для всех рынков активов развивающихся стран.