Неделя, сокращенная из-за празднования Дня благодарения в США, традиционно стала одним из самых спокойных периодов для рынка первичных публичных размещений (IPO) в году. Активность была минимальной, что полностью соответствовало сезонным ожиданиям инвесторов и андеррайтеров. Основное внимание участников рынка было сосредоточено на макроэкономической статистике и корпоративных отчетностях, в то время как календарь новых листингов практически опустел.
Обзор прошедшей недели: полное затишье на фронте IPO
В период с 20 по 24 ноября на основных американских биржах — NYSE и Nasdaq — не состоялось ни одного традиционного IPO. Это было предсказуемым развитием событий, учитывая, что четверг и пятница были официальными нерабочими днями, а среда часто становится днем, когда трейдеры начинают сокращать активность перед длинными выходными. Рынок в целом демонстрировал умеренный оптимизм на фоне данных о замедлении инфляции, но это не спровоцировало компании ускорить планы по выходу на биржу в неполную неделю.
Единственными событиями, отдаленно связанными с сектором первичных размещений, стали несколько дополнительных эмиссий (follow-on offerings) от уже публичных компаний и продолжение торгов SPAC (компаний особого назначения по приобретению), которые уже провели свои IPO ранее. Однако и здесь активность была существенно ниже среднестатистической. Индекс IPO Renaissance IPO, отслеживающий динамику акций недавно вышедших на биржу компаний, показал нейтральную динамику, практически повторив движение широкого рынка, представленного индексом S&P 500.
Факторы сезонного спада и макроэкономический фон
Затишье на рынке IPO в последнюю полную неделю ноября является устоявшейся сезонной нормой. Андеррайтеры и компании-эмитенты избегают запуска процесса «дорожного шоу» и ценообразования в период, когда многие ключевые институциональные инвесторы и управляющие активами уходят в краткосрочный отпуск. Ликвидность на рынках часто снижается, что увеличивает волатильность и риски для новой бумаги в первые дни торгов. Исторически, ноябрь и декабрь редко бывают насыщенными месяцами для IPO, за исключением отдельных, особенно «горячих» рыночных периодов.
Более важным контекстом для текущего затишья является общее состояние рынка IPO по итогам 2023 года. После крайне слабого 2022 года, когда количество и объем размещений резко упали, в 2023-м наметилось осторожное восстановление. Ключевыми драйверами стали несколько громких технологических IPO, таких как Arm Holdings, Instacart и Klaviyo, состоявшиеся в сентябре. Их относительно успешный дебют, однако, не переломил общую настроенность инвесторов на осторожность. Компании по-прежнему выходят на биржу с более скромными оценками, чем в пик бума 2020-2021 годов, а инвесторы тщательно отбирают эмитентов с четким путем к прибыльности.
Влияние процентных ставок и геополитики
Действия Федеральной резервной системы США остаются главным макроэкономическим фактором, определяющим аппетит к риску, включая инвестиции в новые выпуски. Несмотря на паузу в повышении ставок на последних заседаниях, они остаются на максимальном уровне за последние два десятилетия. Это продолжает давить на оценки быстрорастущих, но убыточных компаний, которые традиционно составляют значительную часть пула кандидатов на IPO. Кроме того, сохраняющаяся геополитическая неопределенность и риски замедления глобальной экономики заставляют инвесторов быть более разборчивыми.
Ожидания на завершение года и прогноз на 2024-й
С высокой долей вероятности, ноябрьско-декабрьское затишье продлится. Календарь IPO на оставшиеся недели 2023 года практически пуст. Некоторые компании могут объявить о регистрации заявок в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), но сами размещения отложат уже на первый квартал следующего года. Это стандартная практика, позволяющая провести «дорожное шоу» уже в новом финансовом году, когда инвесторы вернутся с каникул и сформируют новые бюджеты.
Прогноз на 2024 год среди аналитиков варьируется от осторожно-оптимистичного до умеренно-позитивного. Консенсус-ожидание сводится к тому, что активность рынка IPO продолжит восстановление, но оно будет постепенным и избирательным. Окончательная динамика будет зависеть от нескольких ключевых условий. Во-первых, это дальнейшая траектория монетарной политики ФРС: сигналы о завершении цикла повышения ставок и потенциальном их снижении во второй половине 2024 года могут стать мощным катализатором. Во-вторых, важна устойчивость фондового рынка: стабильно высокие уровни индексов S&P 500 и Nasdaq Composite создают благоприятную среду для оценок новых эмитентов. В-третьих, необходима здоровая финансовая отчетность компаний из очереди на IPO, демонстрирующая рост выручки и движение к рентабельности.</p
Таким образом, текущее затишье на рынке IPO выглядит закономерным следствием сезонных факторов и сохраняющейся макроэкономической осторожности. Оно подводит черту под непростым, но обнадеживающим 2023 годом, который, несмотря на сдержанность, все же показал возможность для качественных компаний успешно выходить на биржу. Фокус рынка теперь смещается на 2024 год, восстановление активности в котором будет напрямую зависеть от ясности в монетарной политике, устойчивости фондовых индексов и способности компаний-кандидатов демонстрировать убедительные финансовые результаты.