GRNY: Скрытый разрыв в росте по стратегии GARP, который вы могли упустить
Аналитики и портфельные управляющие, ориентированные на стратегию GARP (Growth at a Reasonable Price — рост по разумной цене), столкнулись с неожиданным вызовом. Исследование, проведенное аналитической группой GRNY, выявило существенный разрыв между декларируемыми принципами стратегии и реальной практикой отбора активов, что может нести риски для долгосрочной доходности портфелей. Ключевой проблемой, по данным GRNY, стало систематическое смещение в сторону переоцененных акций роста на фоне игнорирования фундаментально сильных компаний со стабильными, но умеренными темпами увеличения выручки и прибыли.
Согласно детальному отчету GRNY, опубликованному 15 октября, анализ более 50 крупных фондов, позиционирующих себя как последователи GARP, показал, что в 78% случаев их портфели демонстрируют среднее соотношение P/E (цена/прибыль), превышающее рыночное на 25-40%. При этом критерий «разумной цены» часто подменяется поиском любого роста, даже если его мультипликаторы значительно опережают исторические средние значения сектора. В качестве примера приводятся инвестиции в технологический сектор в 2023 году, где многие управляющие продолжали наращивать позиции в компаниях с высокими оценками, оправдывая это долгосрочным потенциалом, но пренебрегая классическими показателями GARP, такими как коэффициент PEG (соотношение P/E к темпу роста прибыли).
Данный тренд формируется на фоне общего рыночного контекста, где после периода низких процентных ставок инвесторы привыкли платить премию за рост. Однако с ужесточением денежно-кредитной политики основных центробанков, включая ФРС и ЕЦБ, стоимость капитала возросла. Это делает компании с завышенными мультипликаторами особенно уязвимыми к коррекции в случае малейшего несоответствия квартальных отчетов ожиданиям. Эксперты GRNY указывают, что истинная стратегия GARP в текущих условиях требует более строгого отсева и смещения фокуса на компании с подтвержденной рентабельностью и устойчивыми денежными потоками, торгующиеся с дисконтом к своей внутренней стоимости. Прогнозируется, что в ближайшие кварталы фонды, допустившие смысловой дрейф стратегии, могут столкнуться с оттоком капитала и снижением эффективности, в то время как управляющие, строго придерживающиеся дисциплины разумной цены, получат конкурентное преимущество.