IHDG: хеджированный от валютных рисков международный ETF демонстрирует отставание от нехеджированных аналогов
За последние шесть месяцев ETF iShares International Hedged Equity ETF под тикером IHDG показал совокупную доходность 8.3%, что существенно ниже 14.7% у нехеджированного аналога iShares MSCI EAFE ETF. Основными факторами отставания стали укрепление доллара США на 5.2% против корзины валют развитых стран и дополнительные операционные издержки хеджирования, составившие 0.45% от стоимости активов. Портфель IHDG, состоящий из акций европейских и азиатских компаний, включал позиции в Nestlé, ASML Holding и Toyota Motor.
Анализ операционной структуры IHDG выявил, что фонд использует валютные свопы и форвардные контракты для нейтрализации колебаний курса евро, иены и фунта стерлингов. В период с января по июнь 2024 года расходы на хеджирование превысили плановые показатели на 18 базисных пунктов из-за повышенной волатильности на валютном рынке. При этом базовые активы фонда продемонстрировали рост в локальных валютах: европейский сегмент вырос на 12.1%, японский — на 9.8%, что соответствовало динамике региональных индексов Stoxx Europe 600 и TOPIX.
Текущая рыночная ситуация указывает на сохранение дивергенции в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, что поддерживает потенциал дальнейшего укрепления доллара. По данным CME Group, вероятность повышения ставки ФРС до 5.75% к сентябрю оценивается в 68%, тогда как ЕЦБ может начать цикл смягчения уже в четвертом квартале. Аналитики Bloomberg Intelligence отмечают, что эффективность хеджированных ETF в текущих условиях зависит от соотношения затрат на защиту от валютных рисков и потенциальных потерь от курсовых колебаний, при этом исторические данные за 10 лет показывают цикличность outperformance хеджированных и нехеджированных стратегий.