Инвесторы в Multi-Asset: пора ли снова обратить внимание на Duration?
На фоне ожиданий завершения цикла повышения ключевых ставок ведущими мировыми центральными банками, включая Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк, управляющие активами в стратегиях Multi-Asset вновь рассматривают увеличение дюрации в портфелях. После продолжительного периода доминирования краткосрочных облигаций и депозитов, текущая макроэкономическая конъюнктура создает предпосылки для пересмотра подходов к управлению процентным риском.
По данным CME FedWatch Tool, по состоянию на 20 октября 2023 года рынки оценивают вероятность сохранения ставки Федерального резерва на текущем уровне в 5.25%-5.50% на ноябрьском заседании в 97%. Индекс Bloomberg Global Aggregate, отслеживающий глобальные облигации, продемонстрировал положительную динамику в третьем квартале после нескольких кварталов снижения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, достигнув локального максимума на уровнях около 4.35% в августе, скорректировалась, что указывает на формирование ожиданий инвесторами будущего смягчения денежно-кредитной политики. Аналитики Bank of America Merrill Lynch отмечают растущий приток средств в ETF на долгосрочные государственные облигации в сентябре-октябре.
Текущий контекст характеризуется замедлением инфляции в США и еврозоне при сохранении устойчивости экономического роста. В отчете Международного валютного фонда от 10 октября 2023 года прогнозируется «мягкая посадка» для экономики США. В этих условиях увеличение дюрации может стать инструментом для фиксации более высоких доходностей на длительном горизонте перед потенциальным циклом снижения ставок в 2024 году. Дальнейшая динамика будет определяться публикациями данных по индексу потребительских цен и занятости в США, а также заявлениями представителей ФРС, включая Джерома Пауэлла.