IPO SpaceX: Месяц спустя торговля на дефиците сходит на нет

IPO SpaceX: Месяц спустя торговля на дефиците сходит на нет

Ровно месяц назад, 10 февраля 2025 года, на внебиржевом рынке (OTC) начались торги акциями SpaceX, что стало одним из самых ожидаемых событий года в мире высоких технологий и финансов. Первичное размещение, организованное через механизм SPAC (Special Purpose Acquisition Company) в партнерстве с фондом Baron Capital, позволило компании Илона Маска привлечь порядка 4,2 миллиарда долларов. Однако, как показал прошедший месяц, ажиотаж вокруг дефицита бумаг, который подогревал цены в первые дни, постепенно сходит на нет, уступая место более рациональной оценке рынка.

Динамика цен и объемы торгов: от эйфории к стабилизации

Сразу после начала торгов акции SpaceX демонстрировали взрывной рост. В первые три дня котировки взлетели на 37 процентов, достигнув отметки в 114 долларов за акцию при стартовой цене размещения в 83 доллара. Основным драйвером стал острый дефицит предложения: инвесторы, не сумевшие попасть в раунд первичного размещения, активно скупали бумаги на вторичном рынке. По данным платформы Forge Global, объем торгов за первую неделю превысил 1,8 миллиона акций, что является рекордным показателем для внебиржевых размещений технологических компаний.

Однако к концу второй недели динамика изменилась. К 24 февраля цена скорректировалась до 98 долларов, снизившись на 14 процентов от пиковых значений. Аналитики связывают это с двумя факторами. Во-первых, часть ранних инвесторов, включая хедж-фонды, начала фиксировать прибыль. Во-вторых, на рынок вышли дополнительные пакеты акций от сотрудников компании, которые получили возможность продать бумаги в рамках программы ликвидности. По оценкам SEC, за месяц было реализовано около 4,5 процента от общего объема акций, находящихся в свободном обращении, что частично сняло напряженность с предложением.

Ключевые финансовые показатели и оценка компании

Несмотря на коррекцию, рыночная капитализация SpaceX по-прежнему составляет около 180 миллиардов долларов, что делает её третьей по стоимости частной компанией в мире после ByteDance и Stripe. Финансовые результаты, опубликованные в преддверии IPO, подтверждают обоснованность такой оценки. За 2024 финансовый год выручка SpaceX выросла на 62 процента, достигнув 13,8 миллиарда долларов. Основной вклад внесло подразделение Starlink, которое принесло 6,9 миллиарда долларов, а также контракты с NASA и Пентагоном на сумму 4,2 миллиарда.

Операционная прибыль (EBITDA) за год составила 3,1 миллиарда долларов, что соответствует марже в 22,5 процента. Для сравнения, у Boeing, традиционного конкурента в сегменте космических запусков, этот показатель за аналогичный период был отрицательным. Однако аналитики Morgan Stanley в отчете от 3 марта отметили, что текущая оценка в 180 миллиардов долларов уже закладывает будущие доходы от проектов Mars Colonial Transporter и Starship, коммерциализация которых начнется не ранее 2028 года. Это создает риск переоценки в краткосрочной перспективе.

Контекст рынка и поведение инвесторов

Ситуация с акциями SpaceX развивается на фоне общего охлаждения интереса к SPAC-сделкам в первом квартале 2025 года. По данным Dealogic, объем размещений через SPAC в январе-феврале сократился на 23 процента по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Инвесторы стали более избирательными, отдавая предпочтение компаниям с четкой дивидендной политикой и прогнозируемыми денежными потоками. SpaceX, несмотря на высокие темпы роста, пока не объявляла о планах по выплате дивидендов, что делает её бумаги инструментом исключительно для долгосрочного роста капитала.

Институциональные инвесторы, такие как Fidelity и T. Rowe Price, которые участвовали в раунде, постепенно наращивают свои позиции. По данным Form 13F, совокупная доля этих фондов увеличилась на 1,2 процента за месяц. В то же время розничные инвесторы, которые активно покупали акции через брокеров вроде Robinhood, начали сокращать позиции. Опрос, проведенный платформой StockTwits, показал, что 58 процентов розничных участников рынка считают текущую цену завышенной и планируют продавать бумаги при восстановлении до 105 долларов.

Влияние регуляторных факторов

Отдельного внимания заслуживает регуляторная среда. В конце февраля Федеральная торговая комиссия (FTC) инициировала предварительную проверку сделки, сосредоточившись на потенциальных антимонопольных рисках в секторе коммерческих запусков. Хотя официального расследования пока не начато, сам факт запроса данных вызвал нервозность среди институциональных держателей. Представители SpaceX заявили, что сотрудничают с регулятором и готовы предоставить все необходимые документы, но аналитики Goldman Sachs предупреждают: любое затягивание процесса может привести к дополнительной коррекции на 5-7 процентов в ближайшие недели.

<h2

Таким образом, спустя месяц после начала торгов акциями SpaceX рынок постепенно переходит от первоначальной эйфории, вызванной дефицитом предложения, к более взвешенной оценке, основанной на фундаментальных показателях компании. Несмотря на впечатляющий рост выручки и стратегические перспективы, связанные с проектами Starlink и Starship, давление со стороны фиксации прибыли ранними инвесторами, выход на рынок дополнительных пакетов акций и регуляторные риски создают предпосылки для дальнейшей волатильности в краткосрочной перспективе.

В долгосрочном же плане SpaceX сохраняет позиции одного из самых перспективных игроков в космической отрасли, однако инвесторам стоит учитывать, что текущая капитализация уже во многом отражает будущие ожидания, а не текущие денежные потоки. Ключевым фактором для дальнейшей динамики станет способность компании подтвердить заявленные темпы роста и успешно пройти регуляторные проверки