JEPI: Защитная стратегия была хороша, теперь время для смены курса
Фонд JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI), один из крупнейших и наиболее популярных стратегических ETF, демонстрирует смену динамики на фоне ралли на рынке акций. После периода устойчивого успеха, когда фонд привлекал инвесторов высокой дивидендной доходностью и защитой от волатильности, текущая конъюнктура ставит под вопрос эффективность его стратегии покрытых коллов в условиях устойчивого роста индексов. Главными действующими лицами являются управляющая компания JPMorgan Asset Management и широкий круг инвесторов, искавших доход с пониженным риском.
Детали и ключевые данные
По данным на конец апреля 2024 года, активы под управлением JEPI превышают 33 миллиарда долларов. Фонд, использующий стратегию продажи покрытых опционов колл на компоненты индекса S&P 500 для генерации премиального дохода, в 2022 и начале 2023 года показывал выдающиеся результаты, значительно опережая базовый индекс с поправкой на дивиденды. Однако с начала 2024 года наметился тренд на отставание. За первые четыре месяца года совокупная доходность JEPI составила примерно 6.5%, в то время как индекс S&P 500 вырос более чем на 9%. Основная причина заключается в природе стратегии: в периоды резкого роста рынка доход от продажи опционов не компенсирует недополученную прибыль от ограниченного участия в росте акций, так как опционы колл «срезают» потенциальный доход выше определенного уровня.
Контекст и последствия
Текущая ситуация на рынке характеризуется уверенным ростом, подпитываемым ожиданиями мягкой посадки экономики США и устойчивыми корпоративными прибылями. В таких условиях классические фонды, следующие за индексом, такие как SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), начинают демонстрировать более высокую эффективность по сравнению со стратегиями получения дохода, подобными JEPI. Аналитики отмечают, что привлекательность JEPI и аналогичных продуктов закономерно циклически меняется в зависимости от рыночной фазы. Прогнозы, основанные на исторических данных, указывают, что в условиях продолжительного бычьего тренда фонды с покрытыми коллами могут систематически отставать от бенчмарка, что заставляет инвесторов пересматривать распределение активов.
Таким образом, для инвесторов, чья первоначальная цель — защита капитала и стабильный доход — была достигнута в период повышенной волатильности, текущий рыночный контекст сигнализирует о необходимости переоценки стратегии. Смещение акцента в сторону более агрессивного роста может быть оправдано при сохранении текущих макроэкономических условий. Решение о ребалансировке портфеля должно приниматься на основе индивидуальных инвестиционных целей, горизонта и толерантности к риску, с учетом изменившейся рыночной динамики.