Londian Wason New Energy Tech готовит план IPO в США на $75 миллионов

Китайский производитель твердотельных аккумуляторов Londian Wason New Energy Tech Co. Ltd. (далее — Londian Wason) официально подал заявку на первичное публичное размещение акций (IPO) на американской бирже Nasdaq. Компания, зарегистрированная в Гонконге и имеющая операционную штаб-квартиру в материковом Китае, намерена привлечь до 75 миллионов долларов США. Данный шаг знаменует собой очередную попытку китайского производителя выйти на западные рынки капитала на фоне ужесточения регулирования трансграничных сделок.

Согласно поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) проспекту, Londian Wason планирует разместить американские депозитарные акции (ADS). Организаторами размещения выступают ведущие инвестиционные банки, названия которых пока не раскрываются до начала роуд-шоу. Ожидается, что торги начнутся в четвертом квартале 2024 года. Ключевым бенефициаром и инициатором сделки выступает основатель компании, чья доля после размещения может сократиться с текущих 78% до уровня ниже 70%, что, однако, сохранит за ним полный контроль над принятием решений.

Финансовые показатели и структура бизнеса

Компания специализируется на производстве литий-ионных батарей нового поколения, а также на разработке систем хранения энергии для промышленного и потребительского секторов. По данным из регистрационной формы F-1, выручка Londian Wason за 2023 финансовый год составила 210 миллионов долларов, что на 34% больше по сравнению с предыдущим годом. Чистая прибыль, однако, демонстрирует менее оптимистичную динамику: показатель сократился на 12% до 18 миллионов долларов. Причиной снижения маржинальности стали возросшие затраты на сырье (литий и кобальт) и логистику.

Основной объем продаж (около 85%) приходится на внутренний китайский рынок. Оставшиеся 15% экспортируются в страны Юго-Восточной Азии и Европы. В проспекте отдельно отмечается, что компания испытывает трудности с выходом на североамериканский рынок из-за действующих тарифных ограничений и Закона США о снижении инфляции (IRA), который ограничивает субсидии для батарей, произведенных с использованием китайских компонентов. В связи с этим часть привлеченных средств планируется направить на строительство сборочного предприятия в Мексике, что позволит обойти торговые барьеры.

Структура акционерного капитала и риски

Акционерная структура эмитента типична для китайских частных компаний: контроль консолидирован в руках семьи основателя. Помимо основателя, среди крупных держателей акций значится государственный фонд провинции Фуцзянь, владеющий 12% акций. Это обстоятельство может стать предметом пристального внимания со стороны аудиторов и юристов, учитывая недавние прецеденты с блокировкой IPO китайских фирм с государственным участием на американских биржах.

В разделе «Факторы риска» компания прямо указывает на потенциальные проблемы с аудиторской проверкой. Аудит финансовой отчетности проводит одна из «большой четверки» фирм, однако в соответствии с Законом Холдмана (Holding Foreign Companies Accountable Act) инвесторы должны быть готовы к возможному делистингу, если китайские регулирующие органы откажутся предоставить доступ к рабочим документам аудита в течение трех лет подряд.

Регуляторный контекст и реакция рынка

Данное IPO происходит на фоне значительного охлаждения интереса американских инвесторов к китайским акциям. За последние два года объем привлеченного капитала китайскими эмитентами на Nasdaq и NYSE сократился более чем вдвое по сравнению с пиковыми значениями 2021 года. Тем не менее, для компаний из сектора «зеленой» энергетики существует устойчивый спрос со стороны ESG-ориентированных фондов.

Аналитики отмечают, что оценка в 75 миллионов долларов является относительно скромной для данного сектора. Для сравнения, конкуренты Londian Wason, такие как Contemporary Amperex Technology Co. Limited (CATL) и BYD, имеют капитализацию в сотни миллиардов долларов. Однако Londian Wason занимает нишу специализированных решений для коммерческого транспорта и тяжелой техники, где конкуренция менее интенсивна. Успех размещения будет во многом зависеть от способности компании убедить инвесторов в устойчивости своей технологической платформы, особенно в части плотности хранения энергии (заявлено 400 Втч/кг против среднерыночных 250 Втч/кг).

Стратегия использования привлеченных средств

Согласно проспекту, чистый объем привлеченных средств (после вычета комиссионных и расходов на размещение, которые оцениваются в 6-8% от суммы) будет распределен следующим образом: 40% на расширение производственных мощностей в провинции Цзянсу, 30% на исследования и разработки в области твердотельных электролитов, 20% на строительство завода в Мексике и 10% на пополнение оборотного капитала.

Важно отметить, что компания не планирует выплачивать дивиденды в ближайшие три года, реинвестируя прибыль в развитие. Это может отпугнуть часть консервативных инвесторов, однако соответствует общеотраслевой

Таким образом, выход Londian Wason на Nasdaq представляет собой классический пример компромисса между амбициями по глобальной экспансии и жесткими реалиями геополитического и регуляторного давления. Успех размещения будет зависеть не только от финансовых показателей, но и от того, насколько убедительно компания сможет презентовать свою технологическую нишу (твердотельные батареи для коммерческого транспорта) в условиях, когда американский рынок для китайских производителей остается полуоткрытым. Скромная оценка в $75 млн и отсутствие дивидендной доходности указывают на то, что эмитент делает ставку на долгосрочных институциональных инвесторов, готовых ждать окупаемости вложений в обмен на потенциальный технологический прорыв.

Для самой Londian Wason данное IPO — не столько способ быстро привлечь капитал, сколько стратегическая ставка на создание «запасного аэродрома» в виде мексиканского производства и независимого листинга. Если сделка