MOAT: Отличная идея, но неудачное исполнение
Инвестиционная стратегия, известная под акронимом MOAT, продолжает вызывать дискуссии среди профессиональных участников рынка. Данный подход, популяризированный такими компаниями, как VanEck с их ETF MOAT, основывается на поиске компаний с широким и устойчивым конкурентным преимуществом. Однако практическая реализация этой концепции демонстрирует системные сложности в идентификации и долгосрочном удержании подобных активов в быстро меняющихся рыночных условиях.
Анализ количественных показателей фонда VanEck Morningstar Wide Moat ETF за последние три года показывает нестабильную динамику. В 2021 году фонд показал рост в 25%, практически соответствуя индексу S&P 500. Однако в 2022 году его падение составило 14.5%, что было более значительным, чем снижение эталонного индекса. Ключевой проблемой методологии является запаздывающая реакция на изменение конкурентных позиций компаний. Например, позиции в таких компаниях, как Microsoft и Amazon, были сокращены в портфеле в периоды их максимального роста, в то время как увеличение доли происходило в фазах консолидации.
Текущая рыночная ситуация, характеризующаяся высокими процентными ставками Федеральной резервной системы и переходом к стоимостному инвестированию, создает дополнительные вызовы для стратегии MOAT. Аналитики J.P. Morgan и Goldman Sachs отмечают в своих обзорах за второй квартал 2024 года, что алгоритмические подходы к определению «рвов» часто не успевают за скоростью технологических изменений в таких секторах, как технологический и потребительский дискреционный. Прогноз на ближайшие 12-18 месяцев предполагает сохранение волатильности для фондов, следующих данной стратегии, поскольку макроэкономическая неопределенность продолжает проверку на прочность даже самых устойчивых бизнес-моделей.