Оценка: станет ли Pasqal следующей горячей квантовой акцией

В 2025 году интерес инвесторов к квантовым вычислениям достиг пика, а акции компаний этого сектора демонстрируют волатильность, сравнимую с криптовалютами. Французский стартап Pasqal, один из мировых лидеров в разработке квантовых процессоров на нейтральных атомах, привлек внимание рынка после ряда громких коммерческих контрактов и заявлений о технологическом прорыве. Вопрос о том, станет ли Pasqal следующей «горячей» акцией в духе IonQ или Rigetti, остается открытым, однако фундаментальные показатели и стратегия компании дают основания для детального анализа.

Ключевые события и коммерческие успехи

В начале февраля 2025 года Pasqal объявила о подписании соглашения с Saudi Aramco, крупнейшей нефтяной компанией мира, о совместной работе над оптимизацией процессов добычи с использованием квантовых алгоритмов. Это не первый контракт такого рода для французской компании: ранее Pasqal уже сотрудничала с энергетическим гигантом TotalEnergies и немецким химическим концерном BASF. По данным компании, суммарный портфель заказов на начало 2025 года превысил 50 миллионов евро, что в три раза больше показателей годичной давности.

Вторым значимым событием стал запуск в декабре 2024 года квантового процессора на 1000 кубитов, получившего название QPU-1000. Это делает Pasqal одной из первых компаний в мире, преодолевших рубеж тысячи кубитов. Для сравнения: IBM, лидер отрасли, заявляла о достижении 1121 кубита на своем чипе Condor еще в конце 2023 года, однако коммерческая доступность таких систем остается ограниченной. Pasqal, напротив, предлагает доступ к своим мощностям через облачную платформу, что расширяет клиентскую базу.

Финансовые показатели компании также демонстрируют рост. Согласно отчетности, опубликованной в январе, выручка Pasqal за 2024 год составила 12 миллионов евро, что на 140% больше, чем в 2023 году. Однако чистый убыток компании увеличился до 45 миллионов евро из-за высоких затрат на исследования и разработку. Эти цифры типичны для квантовой индустрии, где монетизация технологий находится на ранней стадии, но темпы роста выручки являются одним из ключевых факторов для оценки потенциала акций.

Технологическое преимущество и рыночная ниша

В отличие от многих конкурентов, использующих сверхпроводящие кубиты (IBM, Google) или ионные ловушки (IonQ), Pasqal делает ставку на нейтральные атомы. Эта технология считается менее зрелой, но потенциально более масштабируемой и энергоэффективной. Нейтральные атомы позволяют создавать массивы кубитов с высокой точностью управления, а главное — их проще соединять в сети. Технический директор Pasqal, Тьерри Лаю, в интервью для Financial Times отметил, что компания планирует достичь 10 000 кубитов к 2027 году, что станет критическим порогом для выполнения практически значимых алгоритмов в области химии и материаловедения.

Ключевым преимуществом Pasqal является фокус на «аналоговых» квантовых вычислениях. Вместо универсальных логических вентилей, которые требуют коррекции ошибок, компания использует квантовую симуляцию для решения конкретных задач оптимизации. Это позволяет достигать полезных результатов уже на текущем уровне шума в оборудовании. Именно этот подход привлек внимание промышленных клиентов, которым не нужен универсальный квантовый компьютер, а нужны решения для логистики, финансового моделирования и энергетики.

С точки зрения географии рынка, Pasqal имеет уникальную позицию. Компания базируется в Европе, что дает ей доступ к государственному финансированию ЕС и национальным программам Франции и Германии. В то время как американские компании сталкиваются с экспортными ограничениями при работе с Китаем и Ближним Востоком, Pasqal активно развивает партнерства с Саудовской Аравией и ОАЭ. Контракт с Saudi Aramco — яркий пример того, как европейский статус позволяет обходить геополитические барьеры.

Сравнение с конкурентами и оценка стоимости

Для понимания инвестиционной привлекательности Pasqal необходимо сравнить ее с публичными аналогами. Акции IonQ и Rigetti Computing выросли на 200% и 150% соответственно за последние 12 месяцев, несмотря на отсутствие значительной выручки. Рыночная капитализация IonQ достигла 15 миллиардов долларов при годовой выручке около 50 миллионов долларов, что дает мультипликатор P/S (цена/выручка) около 300. Pasqal, по данным последнего раунда финансирования серии C, привлекла 300 миллионов евро и оценивается в 2,5 миллиарда евро. При выручке в 12 миллионов евро это дает P/S около 200, что сопоставимо с конкурентами.

Однако есть важное отличие: Pasqal пока не торгуется на бирже. Компания рассматривает варианты выхода на IPO (первичное публичное размещение) на Euronext Paris или Nasdaq до конца 2025 года. Генеральный директор Жорж Оливье Реймонд неоднократно заявлял, что выход на биржу

Таким образом, Pasqal находится в уникальной точке бифуркации: с одной стороны, компания демонстрирует впечатляющую динамику выручки, технологический задел в виде 1000-кубитного процессора и стратегическое преимущество европейского игрока, способного работать на рынках, закрытых для американских конкурентов. С другой — сохраняющийся чистый убыток, высокая волатильность сектора и неопределенность сроков выхода на биржу делают инвестиции в неё сопоставимыми по риску с венчурными, а не с классическими вложениями в акции. Успех будущего IPO будет зависеть не столько от текущих финансовых мультипликаторов, сколько от способности компании подтвердить заявленные темпы масштабирования и превратить пилотные проекты с Saudi Aramco и BASF в долгосрочные контракты, приносящие стабильный денежный поток.

Для инвесторов, верящих в долгосрочный потенциал квантовых вычислений,