PAAA против JAAA: сравнительный анализ высокодоходных CLO ETF
На рынке долговых инструментов наблюдается растущий интерес к биржевым фондам, ориентированным на кредитные обязательства с обеспечением. Среди наиболее ликвидных инструментов данной категории выделяются ETF PAAA и JAAA, которые предоставляют инвесторам доступ к высококачественным портфелям CLO. Оба фонда демонстрируют схожие инвестиционные стратегии, но имеют различия в структуре портфеля и дивидендной политике.
По данным на 15 октября 2023 года, активы под управлением PAAA составляют 1.2 миллиарда долларов против 950 миллионов долларов у JAAA. Среднедневной объем торгов PAAA превышает 5 миллионов акций, в то время как JAAA торгуется с объемом около 3 миллионов акций в день. Ключевое различие между фондами заключается в структуре портфеля: PAAA фокусируется на CLO траншах рейтинга AA с средневзвешенным сроком погашения 4.5 года, тогда как JAAA поддерживает более консервативную позицию с преобладанием траншей AAA и средним сроком 3.8 года. Дивидендная доходность PAAA за последний квартал составила 5.8% годовых против 4.9% у JAAA.
Текущая ситуация на рынке CLO характеризуется повышенной волатильностью на фоне изменений монетарной политики Федеральной резервной системы. Аналитики J.P. Morgan отмечают, что спреды по CLO траншам высших категорий качества расширились на 15-20 базисных пунктов за последний квартал. Прогнозы Moody’s Investors Service указывают на сохранение устойчивости высокорейтинговых CLO в условиях умеренного роста дефолтов по корпоративным кредитам. Ожидается, что дифференциация между фондами PAAA и JAAA может усилиться в случае изменения кредитного цикла или корректировки процентных ставок.