Заголовок: PCY: не самая удачная стратегия для получения доходности на развивающихся рынках
ETF Invesco Emerging Markets Sovereign Debt (PCY), один из крупнейших биржевых фондов, ориентированных на долговые обязательства развивающихся стран, демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению доходности для инвесторов на длительном горизонте. Анализ динамики фонда на фоне ключевых рыночных индексов и макроэкономических факторов указывает на систематическое отставание, что ставит под вопрос эффективность данной стратегии как инструмента для роста капитала в сегменте рынков развивающихся стран.
С момента своего запуска ETF PCY, отслеживающий индекс DBIQ Emerging Market USD Liquid Balanced Index, предоставляет доступ к долларовым государственным облигациям стран с формирующимся рынком. Однако данные за последние пять лет показывают, что чистая доходность фонда значительно уступает динамике как широкого индекса акций развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, так и ряда фондов локальных валютных облигаций. Например, за период с 2019 по 2024 год совокупная доходность PCY оставалась близкой к нулевой или отрицательной на фоне волатильности, в то время как акции периодически демонстрировали более выраженные восстановительные ралли. Ключевыми факторами давления выступили ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США, приведшее к росту доходности американских казначейских облигаций и оттоку капитала из рисковых активов, а также укрепление доллара США, негативно влияющее на долговую нагрузку стран-эмитентов.
Текущий контекст глобальных финансовых рынков продолжает оставаться сложным для долларовых долговых инструментов развивающихся стран. Дальнейшие решения ФРС по процентным ставкам, геополитическая напряженность и различия в экономических циклах между развитыми и развивающимися экономиками создают перманентную волатильность. Прогнозы большинства аналитических агентств, включая Moody’s и Fitch Ratings, указывают на сохранение высоких рисков рефинансирования для ряда суверенных заемщиков. В этих условиях стратегия, реализуемая через PCY, по мнению ряда аналитиков, может продолжать демонстрировать ограниченный потенциал для роста, выполняя скорее роль диверсификатора портфеля с умеренным уровнем риска, но не его драйвера доходности. Фокус инвесторов смещается в сторону более селективного подхода к выбору юрисдикций или в пользу инструментов, хеджированных от валютных рисков.