Почему, на наш взгляд, акции качественных компаний недооценены
На фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности и повышенной волатильности рынка ряд аналитиков обращает внимание на формирующийся дисбаланс в оценках. Акции компаний с устойчивыми бизнес-моделями, сильными балансами и стабильным генерированием денежного потока — так называемые quality stocks — демонстрируют относительную слабость по сравнению с более спекулятивными сегментами. По мнению экспертов, это создает потенциал для долгосрочных инвестиций, так как фундаментальные показатели многих таких эмитентов остаются robust, а котировки не отражают их реальную стоимость.
Ключевым индикатором недооцененности выступает мультипликатор P/E (цена/прибыль) для индексов, сфокусированных на качественных компаниях, таких как MSCI World Quality или S&P 500 Quality. По данным на конец апреля 2024 года, их премия к широким рыночным индексам, наблюдавшаяся в предыдущие годы, существенно сократилась или исчезла. Например, динамика акций ряда лидеров потребительского сектора и здравоохранения отстает от общего роста рынка, несмотря на отчеты о стабильных доходах и дивидендных выплатах. Одновременно с этим, инвесторы продолжают направлять капитал в узкие технологические темы, связанные с искусственным интеллектом, что приводит к значительному перекосу в отраслевых оценках.
Текущий контекст характеризуется ожиданиями относительно политики центральных банков, в частности Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость капитала и теоретически должны негативно влиять на оценку growth-акций в большей степени, чем на quality-акции. Однако рынок пока демонстрирует обратную динамику. Аналитики полагают, что по мере нормализации денежно-кредитной политики и возможного замедления темпов экономического роста инвесторы вновь начнут ценить predictability и финансовую устойчивость. Таким образом, фундаментальный анализ и исторические данные указывают на то, что текущее ценовое окно для акций качественных компаний может быть привлекательным для стратегий, ориентированных на долгосрочный горизонт и сохранение капитала.