Риск досрочного погашения в привилегированных акциях: почему отзывные preferreds могут столкнуться с иной судьбой
На фоне изменений монетарной политики Федеральной резервной системы США и роста процентных ставок инвесторы столкнулись с повышенными рисками досрочного погашения по отзывным привилегированным акциям. Эмитенты таких бумаг активно используют опционы отзыва для рефинансирования долга в условиях новой экономической реальности. Ключевыми игроками на этом рынке выступают крупные финансовые институты, включая Bank of America, Wells Fargo и JPMorgan Chase, которые выпускали привилегированные акции с купонами 5-7% в период низких ставок.
Согласно данным Bloomberg, за последние 12 месяцев объем досрочно отозванных привилегированных акций превысил 25 миллиардов долларов. В мае 2023 года Bank of America осуществил отзыв серии PPB со ставкой 5.875%, выпущенных в 2018 году. Аналогичные действия предприняла компания AT&T с серией Preferred Stock Series C с дивидендной ставкой 5.000%. Статистика Refinitiv показывает, что более 40% всех обращающихся привилегированных акций содержат опционы отзыва, которые могут быть активированы в течение ближайших 24 месяцев.
Текущая ситуация на рынке привилегированных акций демонстрирует перераспределение капитала в пользу новых эмиссий с более высокими ставками, соответствующими текущему уровню федеральных фондов 5.25-5.50%. Аналитики Morgan Stanley прогнозируют увеличение объема отзывов на 15-20% в 2024 году, если ФРС сохранит жесткую денежно-кредитную политику. Рейтинговые агентства Moody’s и S&P Global отмечают, что эмитенты будут продолжать оптимизировать структуру капитала, что может привести к изменению доходности всего класса привилегированных акций в среднесрочной перспективе.