Совет: парадокс ставок и инфляции, который нравится рынку
Федеральная резервная система США сохранила базовую процентную ставку на уровне 5.25%-5.50% на заседании 1 ноября 2023 года, отметив прогресс в борьбе с инфляцией при сохранении устойчивости экономики. Это решение совпало с публикацией данных Бюро трудовой статистики, показавших замедление роста потребительских цен до 3.2% в годовом выражении в октябре 2023 года против пиковых значений выше 9% в 2022 году. Ключевой особенностью текущей ситуации стало позитивное восприятие рынками комбинации высоких ставок и снижающейся инфляции.
Анализ рыночных данных демонстрирует четкую реакцию. Индекс S&P 500 показал рост на 8% за четвертый квартал 2023 года, а индекс Nasdaq Composite увеличился на 11%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с пиковых 5% в октябре до 4.2% к концу ноября. По данным CME Group, вероятность того, что ФРС начнет цикл снижения ставок в первом квартале 2024 года, оценивается фьючерсными рынками в 65%. При этом уровень безработицы в США остается низким и составил 3.9% в октябре 2023 года.
Текущий рыночный контекст характеризуется переходом от режима борьбы с инфляцией к ожиданиям мягкой посадки экономики. Аналитики Goldman Sachs и JPMorgan Chase в своих обзорах отмечают, что устойчивость рынка труда и потребительских расходов позволяет предполагать возможность снижения ставок ФРС без провоцирования рецессии. Прогнозы по инфляции на 2024 год были скорректированы Международным валютным фондом в сторону понижения до 2.6% для развитых экономик. Дальнейшая динамика будет определяться данными по занятости и розничным продажам, публикуемыми Бюро трудовой статистики и Бюро экономического анализа США.