SPTS: краткосрочные облигации утратили свои преимущества
Индекс Московской Биржи государственных облигаций с фиксированным купоном со сроком погашения 1–3 года SPTS демонстрирует снижение привлекательности краткосрочного долга. Ключевыми факторами стали изменение денежно-кредитной политики Банка России и динамика доходностей на долговом рынке.
По данным на 16 октября 2023 года, доходность краткосрочных ОФЗ приблизилась к уровням долгосрочных бумаг. К примеру, ОФЗ 26234 с погашением в 2026 году торговалась с доходностью 11.45% годовых, в то время как ОФЗ 26231 с погашением в 2034 году предлагала 11.50%. Разрыв между двумя сегментами сократился до исторических минимумов, что нивелирует традиционную премию за ликвидность краткосрочных инструментов. На заседании 27 октября Банк России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15%, что усилило давление на короткий конец кривой доходностей.
Сложившаяся ситуация указывает на пересмотр инвесторами стратегий управления портфелями. Аналитики ВТБ Капитал и БКС Мир инвестиций отмечают растущий интерес к среднесрочным облигациям сроком 5–7 лет, где инвесторы могут зафиксировать сопоставимую доходность при более длительном хеджировании рисков. В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ и инфляционного давления в 2024 году, дальнейшее выравнивание кривой доходностей может привести к структурному оттоку капитала из фондов, ориентированных исключительно на индекс SPTS.