Страны ЦВЕ: скидка 6% к NAV создает запас прочности по оценке, но отсутствуют катализаторы роста
Рынки акций стран Центральной и Восточной Европы демонстрируют устойчивую дисконтированную оценку по отношению к чистой стоимости активов. По данным на 20 октября 2023 года, совокупная скидка фондов, ориентированных на регион ЦВЕ, к расчетному NAV составляет 6%. Этот показатель фиксируется на фоне стабильных макроэкономических отчетов из Польши, Чехии и Венгрии.
Ключевые индексы WIG20 в Польше и BUX в Венгрии показали разнонаправленную динамику в третьем квартале 2023 года. Польский индекс снизился на 2,1%, в то время как венгерский продемонстрировал рост на 3,4%. Инфляция в регионе продолжает замедляться, но остается выше целевых показателей центральных банков. Национальный банк Польши сохраняет базовую ставку на уровне 6,75%, а Венгерский национальный банк — на уровне 13%. Объем торгов на варшавской бирже в сентябре составил 45 миллиардов злотых.
Текущая рыночная ситуация характеризуется отсутствием явных драйверов для переоценки активов. Аналитики J.P. Morgan и Goldman Sachs отмечают, что привлекательность valuations ограничивается сохраняющимися рисками замедления экономического роста в Еврозоне. МВФ в своем октябрьском отчете скорректировал прогноз по ВВП региона ЦВЕ в сторону понижения на 0,3 процентных пункта. Перспективы сокращения дисконта к NAV будут зависеть от динамики промышленного производства в Германии и результатов нового раунда переговоров по фондам восстановления ЕС.