Темная сторона еженедельных выплат: CONY — меньшее зло по сравнению с ULTY
На фоне растущего интереса инвесторов к фондам с еженедельными дивидендами аналитики обращают внимание на существенные риски, скрытые в их структуре. Сравнительный анализ двух популярных ETF — YieldMax COIN Option Income Strategy ETF (CONY) и YieldMax Ultra Option Income Strategy ETF (ULTY) — указывает на то, что CONY, несмотря на высокую волатильность, может представлять относительно меньшую опасность для капитала в долгосрочной перспективе по сравнению с ULTY. Ключевым фактором риска для обоих фондов является использование ими опционных стратегий для генерации доходности.
CONY, отслеживающий стратегию получения дохода от опционов на акции Coinbase Global Inc. (COIN), демонстрирует исключительно высокую дивидендную доходность, которая в отдельные периоды превышала 60% годовых. Однако эта доходность напрямую коррелирует с волатильностью базового актива. В феврале 2024 года, на фоне роста биткоина, цена COIN значительно выросла, что создало сложности для фонда в рамках его опционной стратегии покрытого колла. ULTY, использующий аналогичную стратегию, но с акциями ProShares UltraPro QQQ (TQQQ), сталкивается с более фундаментальной проблемой. Поскольку TQQQ сам является леверидженным ETF, стремящимся к ежедневной доходности 3x от индекса Nasdaq-100, ULTY по сути применяет опционную стратегию к уже высокорисковому и волатильному инструменту, что создает двойной эффект рычага и значительно увеличивает риск капитала.
Текущая ситуация на рынках, характеризующаяся повышенными ожиданиями волатильности на фоне неопределенности монетарной политики Федеральной резервной системы, создает сложную среду для подобных продуктов. Прогнозы аналитиков, основанные на моделировании стресс-сценариев, указывают, что в случае продолжительной коррекции на рынке технологических акций или криптовалют, фонд ULTY может столкнуться с более значительным давлением на стоимость чистых активов (СЧА) по сравнению с CONY. Это связано с комбинированным эффектом рычага TQQQ и обязательств по опционным контрактам. Таким образом, хотя оба инструмента несут высокие риски и подходят лишь для ограниченной части агрессивного портфеля, CONY в данной паре рассматривается как относительно более предсказуемый с точки зрения управления рисками инструмент.