UIVM: неубедительная смесь стратегий Value и Momentum
За последний квартал стратегический ETF UIVM, позиционирующий себя как гибрид стоимостного (Value) инвестирования и следования тренду (Momentum), продемонстрировал неоднозначные результаты. Фонд, управляемый компанией Innovator ETFs, показал доходность, заметно отстающую от ключевых бенчмарков, включая S&P 500 и Russell 1000 Value Index, что ставит под вопрос эффективность его заявленной методологии в текущих рыночных условиях.
Согласно данным на 30 сентября 2023 года, чистая стоимость активов (NAV) UIVM снизилась на 2.1% за квартал, в то время как индекс S&P 500 вырос на 3.3%. За аналогичный период Russell 1000 Value Index показал рост на 0.8%. Фонд использует запатентованную индексную стратегию, которая ежеквартально перебалансирует портфель, отбирая акции на основе комбинации факторов стоимости, определяемых по показателям P/B и P/E, и фактора импульса, оцениваемого по 12-месячной доходности за вычетом последнего месяца. Однако текущая рыночная фаза, характеризующаяся узким лидерством технологического сектора на фоне высокой волатильности процентных ставок, создала сложную среду для такого подхода, приводя к частым ребалансировкам и высоким транзакционным издержкам.
Аналитики отмечают, что фундаментальная проблема UIVM может заключаться в противоречивой природе выбранных факторов. Стратегия стоимости традиционно ориентирована на недооцененные активы, в то время как Momentum следует за недавними победителями рынка. В условиях, когда рынком движет ограниченный круг дорогих технологических акций с сильным импульсом, но слабыми стоимостными характеристиками, механический отбор фонда может исключать этих лидеров или включать их с запозданием. Это подтверждается структурой текущего холдинга UIVM, где вес классических value-секторов, таких как финансы и энергетика, остается повышенным, несмотря на их слабую динамику в отчетном периоде.
Контекст текущей ситуации указывает на то, что период легких доходностей от простых факторных стратегий, возможно, завершился. Рынки все более чувствительны к макроэкономическим данным по инфляции и решениям Федеральной резервной системы. В такой среде успех гибридных ETF, подобных UIVM, будет напрямую зависеть от их способности адаптироваться к резким сдвигам в рыночных режимах. Прогноз на ближайшие кварталы остается сдержанным: дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может продолжить оказывать давление на стоимостные сегменты, в то время как импульс может оставаться неустойчивым. Эффективность стратегии UIVM будет подвергнута серьезной проверке, если волатильность на рынках сохранится на высоком уровне.