XYLD: Ловушка доходности S&P 500, которой стоит избегать
Global X S&P 500 Covered Call ETF XYLD демонстрирует устойчивый спрос со стороны инвесторов, ориентированных на текущий доход, однако стратегия фонда вызывает вопросы у аналитиков относительно долгосрочной эффективности. ETF воспроизводит результат индекса S&P 500, но систематически продает покрытые колл-опционы на все акции индекса, что генерирует премию, распределяемую между акционерами в виде дивидендов. По данным на 20 октября 2023 года, дивидендная доходность XYLD составляет приблизительно 11.5% годовых, что значительно превышает среднюю дивидендную доходность базового индекса S&P 500.
Ключевой особенностью стратегии является торговля опционами ежемесячно по методу «at-the-money». Анализ данных за последние пять лет показывает, что в периоды бокового тренда или умеренного роста эта стратегия позволяет превзойти индекс S&P 500 по общей доходности с учетом реинвестирования дивидендов. Однако в условиях устойчивого бычьего рынка, подобного наблюдаемому в 2021 и 2023 годах, фонд демонстрирует существенное отставание. С января 2020 по сентябрь 2023 года совокупная доходность XYLD составила 38.2%, в то время как S&P 500 Total Return Index показал результат 67.4%. Структура фонда предусматривает ограничение потенциального роста стоимости активов в обмен на гарантированную доходность.
В текущих рыночных условиях, когда Федеральная резервная система США сохражает жесткую денежно-кредитную политику, стратегия покрытых коллов может оказаться эффективной для снижения волатильности портфеля. Тем не менее, аналитики J.P. Morgan и BlackRock отмечают, что инвесторы, выбирающие XYLD для долгосрочных целей, систематически теряют значительную часть потенциала роста американского рынка акций. Прогнозы Morgan Stanley на 2024 год предполагают продолжение умеренного роста S&P 500 при повышенной волатильности, что создает неоднозначные перспективы для стратегии покрытых опционов.