За пределами long-only: как стратегии 130/30 в SMA могут оживить tax-loss harvesting
На фоне растущей волатильности рынков управляющие активами активно исследуют стратегии, выходящие за рамки традиционных long-only подходов. Особое внимание привлекают стратегии 130/30, реализуемые в формате отдельных управляемых счетов (SMA), которые открывают новые возможности для налогового планирования, в частности для механизма tax-loss harvesting. Основными участниками этого процесса становятся институциональные инвесторы, хедж-фонды и поставщики специализированных инвестиционных решений, такие как AQR Capital Management и Goldman Sachs Asset Management.
Стратегия 130/30 предполагает открытие длинных позиций на 130% от капитала и коротких на 30%, что позволяет усиливать доходность за счет активного отбора ценных бумаг. В отличие от взаимных фондов, структура SMA предоставляет инвесторам прямой контроль над отдельными позициями, что является ключевым для реализации tax-loss harvesting. Согласно данным Bloomberg, объем активов в стратегиях 130/30 в SMA в 2023 году достиг 50 миллиардов долларов, демонстрируя рост на 15% по сравнению с предыдущим годом. Это позволяет инвесторам фиксировать убытки по конкретным акциям, таким как Tesla или Meta Platforms, и одновременно реинвестировать освободившиеся средства в перспективные активы, соблюдая при этом правила IRS по wash sales.
Текущая рыночная среда, характеризующаяся повышенной корреляцией между активами и ужесточением налогового регулирования, способствует расширению применения стратегий 130/30 в SMA. Аналитики J.P. Morgan прогнозируют, что к 2025 году доля таких стратегий в портфелях состоятельных инвесторов может увеличиться до 20%. Фактический рост внедрения tax-loss harvesting через SMA подтверждается отчетностью Charles Schwab и Fidelity Investments, где объем операций вырос на 25% в первом квартале 2024 года. Ожидается, что дальнейшее развитие алгоритмических платформ для управления короткими позициями усилит эффективность налоговой оптимизации, что может привести к перетоку капитала из пассивных фондов в более гибкие SMA-структуры.