Записки Говарда Маркса: заглядываем под капот
Сооснователь и совладелец Oaktree Capital Management Говард Маркс опубликовал новую памятную записку для инвесторов под названием «Заглядывая под капот». В своем аналитическом обзоре один из наиболее влиятельных мировых инвесторов рассматривает текущие макроэкономические условия и структурные изменения на финансовых рынках, уделяя особое внимание факторам, которые традиционно остаются вне поля зрения большинства участников рынка.
В своей записке от 23 октября 2023 года Маркс акцентирует внимание на изменении парадигмы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США после периода продолжительного нулевого уровня процентных ставок. Аналитик приводит данные по динамике ключевой ставки ФРС, которая достигла уровня 5,25-5,50% — максимального значения за последние 22 года. Особое внимание уделяется изменению доходности казначейских облигаций США, где доходность 10-летних бумаг превысила психологически важный уровень 5% впервые с 2007 года.
Маркс анализирует последствия ужесточения денежно-кредитных условий для различных сегментов финансового рынка, включая корпоративные займы, коммерческую недвижимость и рынок частного кредитования. В записке отмечается увеличение объема проблемных долговых обязательств и сокращение ликвидности на рынке высокодоходных облигаций. Приводятся статистические данные по объему рефинансирования корпоративных долгов, подлежащих погашению в 2024-2025 годах, который оценивается в более чем 500 миллиардов долларов.
В контексте текущей рыночной ситуации аналитик указывает на сохраняющуюся неопределенность относительно дальнейших действий ФРС и Европейского центрального банка. На основании исторических данных и текущих макроэкономических показателей Маркс предполагает возможность сохранения повышенной волатильности на долговых рынках в среднесрочной перспективе. Прогноз основывается на анализе индексов потребительских цен и данных по динамике валового внутреннего продукта основных экономик, что указывает на сложный процесс балансирования между контролем инфляции и поддержанием экономического роста.