В последние месяцы на финансовых рынках наблюдается любопытная корреляция между динамикой акций компаний, связанных с искусственным интеллектом (AI), и курсом евро к доллару (EUR/USD, или EMD в терминологии некоторых трейдеров). В то время как некоторые аналитики указывают на краткосрочную синхронность как на новый торговый сигнал, более глубокий анализ раскрывает фундаментальные противоречия между этими двумя активами. Их взаимосвязь, скорее, является отражением общих макроэкономических трендов, нежели прямой причинно-следственной связью, и в долгосрочной перспективе их траектории могут кардинально разойтись.
Феномен синхронности: данные и наблюдения
С начала 2024 года графики индекса Nasdaq-100, где сконцентрированы ведущие технологические гиганты, такие как Nvidia, Microsoft, Meta Platforms и Alphabet, и пара EUR/USD демонстрировали периоды заметной положительной корреляции. В частности, в фазы общего ослабления доллара США (рост EMD) наблюдался параллельный рост акций AI-сектора. Ярким примером стал период с середины апреля по конец мая, когда ослабление доллара на фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ФРС совпало с мощным ралли технологических акций после очередных оптимистичных отчетов о доходах и прогнозов по AI.
Статистический анализ, проведенный несколькими аналитическими домами, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley, показывает, что 60-дневная корреляция между индексом Nasdaq-100 и EUR/USD в отдельные моменты достигала уровня 0.4-0.5, что является значительным показателем. Это контрастирует с более нейтральной или даже отрицательной корреляцией, наблюдавшейся в предыдущие годы. Трейдеры отмечают, что в краткосрочной перспективе сильные движения по евро-доллару стали выступать как индикатор общего аппетита к риску: рост пары часто сопровождался притоком капитала в высокодоходные и волатильные активы, к которым, безусловно, относятся акции AI-компаний.
Движущие силы за кажущейся связью
Ключевым фактором, стоящим за этой корреляцией, является макроэкономический фон, а именно политика центральных банков. Динамика EUR/USD в значительной степени определяется дифференциалом процентных ставок между Европейским центральным банком (ЕЦБ) и Федеральной резервной системой (ФРС). Ожидания более раннего или более агрессивного цикла снижения ставок ФРС ослабляют доллар, делая активы, номинированные в американской валюте, более привлекательными для иностранных инвесторов. Это создает благоприятные условия для притока капитала на американский фондовый рынок в целом.
Одновременно с этим сектор искусственного интеллекта находится в фазе экстраординарного роста, подпитываемого реальными инвестициями и революционными прорывами. Компании, занимающиеся производством чипов, разработкой программного обеспечения и облачных решений для AI, демонстрируют рекордные выручки и прибыли. Таким образом, ослабление доллара выступает как катализатор, усиливающий и без того мощный восходящий тренд в AI-акциях. Это создает иллюзию прямой связи, тогда как на самом деле оба актива реагируют на третью, общую переменную — монетарную политику и глобальные потоки капитала.
Роль доллара как глобального актива-убежища
Важно отметить и обратную динамику. В периоды роста геополитической неопределенности или опасений по поводу замедления глобальной экономики инвесторы традиционно обращаются к доллару США как к безопасной гавани. Это приводит к укреплению доллара (падению EMD) и часто совпадает с распродажами на фондовых рынках, причем наиболее переоцененные технологические акции страдают в первую очередь. Таким образом, в моменты стресса корреляция также может проявляться, но уже в негативном ключе, еще раз подтверждая, что связь опосредована общим настроением рынка.
Фундаментальное противоречие в долгосрочной перспективе
Несмотря на текущую синхронность, фундаментальные драйверы AI-активов и валютной пары EUR/USD глубоко различны и в будущем могут вступить в противоречие. Долгосрочная стоимость евро по отношению к доллару будет определяться сравнительной силой экономик еврозоны и США, траекториями инфляции и структурными реформами. В то же время стоимость компаний AI-сектора зависит от темпов технологической адаптации, инноваций, регуляторной среды и способности монетизировать свои разработки.
Сценарий, при котором экономика еврозоны начнет демонстрировать более устойчивый рост, чем американская, может привести к укреплению евро (рост EMD) на фоне ужесточения политики ЕЦБ. Однако это же замедление роста в США потенциально способно негативно сказаться на корпоративных прибылях технологического сектора, что приведет к коррекции на рынке AI-акций. В этом случае корреляция развернется в противоположную сторону. Более того, если бум AI продолжится, а экономика США останется устойчивой, ФРС может дольше сохранять высокие ставки, поддерживая сильный доллар
Таким образом, наблюдаемая корреляция между акциями AI-сектора и парой EUR/USD представляется в значительной степени ситуативной и опосредованной общими макроэкономическими факторами, прежде всего — монетарной политикой и глобальными настроениями инвесторов. В долгосрочном периоде фундаментальные драйверы этих активов слишком различны, чтобы полагаться на их синхронность как на устойчивую закономерность. Инвесторам стоит рассматривать эту краткосрочную взаимосвязь скорее как симптом текущих рыночных условий, а не как надежную основу для стратегии, поскольку структурные различия в перспективе с высокой вероятностью приведут к расхождению их траекторий.