FNDC: Международный ETF на акции малой и средней капитализации с преимуществом

В четверг, 26 октября 2023 года, на Нью-Йоркской фондовой бирже начались торги новым биржевым инвестиционным фондом (ETF) — FNDC. Эмитентом инструмента выступает компания Schwab Asset Management. FNDC ориентирован на акции компаний малой и средней капитализации, отобранных по фундаментальным показателям. Запуск произошел на фоне растущего интереса инвесторов к недооцененным сегментам рынка после периода доминирования крупных технологических гигантов. Schwab позиционирует новый ETF как инструмент для диверсификации портфеля с фокусом на стоимостные факторы.

Детали запуска и ключевые параметры фонда

FNDC является частью семейства Schwab Fundamental Index ETFs, которые следуют методологии индексов RAFI (Research Affiliates Fundamental Index). В отличие от традиционных рыночно-взвешенных ETF, FNDC использует фундаментальное взвешивание. Вес каждой компании в портфеле определяется не её рыночной капитализацией, а такими показателями, как скорректированная валовая прибыль, дивиденды и свободный денежный поток. Комиссия фонда (коэффициент расходов) составляет 0,25% годовых, что является конкурентным показателем для сегмента ETF на акции малой и средней капитализации.

На момент начала торгов FNDC включал около 400 позиций. Географическая структура фонда сосредоточена на развитых рынках за пределами США, преимущественно в Японии, Великобритании, Канаде и странах еврозоны. Ожидается, что средневзвешенная рыночная капитализация компаний в портфеле будет колебаться в диапазоне от 1 до 15 миллиардов долларов. Это позволяет фонду охватывать как классические компании малой капитализации (small-cap), так и более устойчивые компании средней капитализации (mid-cap).

Контекст и преимущества методологии

Запуск FNDC происходит в момент, когда инвесторы активно пересматривают стратегии после периода, когда индекс S&P 500 был движим в основном семью крупнейшими технологическими акциями. Фундаментальное взвешивание, применяемое в FNDC, исторически демонстрирует способность снижать влияние переоцененных бумаг. Исследования Research Affiliates показывают, что подход RAFI позволяет получить премию за стоимостной фактор (value factor) без активного управления и высоких комиссий. В условиях ожидаемого замедления экономического роста в развитых странах акции компаний с сильными денежными потоками и низкой долговой нагрузкой могут оказаться более устойчивыми.

Ключевым преимуществом FNDC перед аналогами, такими как iShares MSCI EAFE Small-Cap ETF (SCZ) или Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA), является именно методология взвешивания. Традиционные ETF на развитые рынки взвешивают компании по капитализации, автоматически увеличивая долю наиболее дорогих акций. FNDC, напротив, увеличивает долю компаний с недооцененными фундаментальными показателями. Это может дать дополнительную доходность при восстановлении цикличных секторов экономики.

Сравнение с прямыми конкурентами

Прямой конкурент FNDC — фонд Schwab International Small-Cap Equity ETF (SCHC) — также ориентирован на малую капитализацию за пределами США, но использует рыночное взвешивание. Комиссия SCHC составляет 0,11%, что значительно ниже, чем у FNDC. Однако FNDC предлагает доступ к компаниям средней капитализации, что расширяет инвестиционный горизонт. Другой конкурент, Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV), использует факторный подход, но имеет более высокую комиссию — 0,36% годовых. Таким образом, FNDC занимает нишу между чисто пассивными индексными фондами и активно управляемыми стоимостными стратегиями.

Последствия и прогноз для рынка

Запуск FNDC может усилить конкуренцию в сегменте международных ETF на малую и среднюю капитализацию. Schwab, будучи одним из крупнейших эмитентов ETF в мире, обладает ресурсами для продвижения продукта. Ожидается, что FNDC привлечет внимание институциональных инвесторов, ищущих альтернативы традиционным индексным продуктам, а также розничных инвесторов, использующих стратегии factor investing. Рост популярности фундаментальных ETF в последние два года (совокупный приток средств в категорию превысил 15 миллиардов долларов) указывает на устойчивый тренд.

В краткосрочной перспективе динамика FNDC будет зависеть от глобальных макроэкономических факторов: политики процентных ставок Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка, а также темпов роста экономики Китая. В долгосрочной перспективе, при условии сохранения исторической премии за стоимостной фактор на международных рынках, FNDC может показать результаты выше среднерыночных. Однако инвесторам следует учитывать, что фонд сконцентрирован на компаниях с низкой ликвидностью, что может приводить к повышенной волатильности в периоды рыночных стрессов.

Таким образом, FNDC представляет собой структурированный инструмент для доступа к недооцененным компаниям малой и средней капитализации на развитых рынках. Основное преимущество — методология фундаментального взвешивания, которая снижает риск покупки

Таким образом, FNDC представляет собой структурированный инструмент для доступа к недооцененным компаниям малой и средней капитализации на развитых рынках. Основное преимущество — методология фундаментального взвешивания, которая снижает риск покупки переоцененных бумаг и позволяет инвесторам диверсифицировать портфель в условиях неопределенности на глобальных рынках.

В итоге, запуск FNDC от Schwab Asset Management знаменует собой очередной шаг в эволюции ETF-индустрии, предлагая инвесторам более осознанный подход к выбору активов, основанный на реальных финансовых показателях компаний, а не на рыночной конъюнктуре. Этот инструмент может стать надежной основой для долгосрочных стратегий, особенно в периоды, когда традиционные рыночно-взвешенные индексы теряют свою эффективность из-за доминирования нескольких крупных игроков.