На фоне растущего интереса инвесторов к стратегиям, генерирующим регулярный доход, на рынке появился новый инструмент, напрямую связанный с именем одного из самых известных инвесторов в мире. Фонд OMAH, или Berkshire Hathaway Covered Call Income ETF, предлагает уникальный подход к доступу на портфель холдинговой компании Уоррена Баффетта, сочетая владение акциями с опционной стратегией. Его появление ставит перед рынком вопросы о целесообразности такой структуры и ее потенциальных преимуществах и рисках для розничных инвесторов.
Суть стратегии и структура фонда OMAH
Berkshire Hathaway Covered Call Income ETF является биржевым фондом, управляемым компанией Neos Investments. Его инвестиционная стратегия состоит из двух ключевых компонентов. Первый — это владение акциями класса A холдинговой компании Berkshire Hathaway, которая представляет собой диверсифицированный конгломерат с портфелем крупных долей в таких компаниях, как Apple, Bank of America, Coca-Cola, а также полностью принадлежащих субсидиях, таких как GEICO и BNSF Railway. Таким образом, фонд предоставляет инвесторам косвенный доступ к этому широкому пулу активов через одну ценную бумагу.
Второй и определяющий компонент стратегии — это систематическая продажа покрытых колл-опционов (covered calls) на акции Berkshire Hathaway. Управляющие фонда ежемесячно продают опционы колл с целью генерации дополнительного потока премий. Эти премии затем распределяются среди акционеров фонда в виде дивидендных выплат, что и формирует обещанный «дистрибутивный доход». Важно отметить, что стратегия покрытого колла, как правило, ограничивает потенциал роста стоимости базового актива в периоды сильного восходящего тренда, поскольку прибыль от роста акций выше страйк-цены проданного опциона не достается владельцу фонда. Взамен инвестор получает регулярный доход и некоторую защиту при боковом или умеренно нисходящем движении рынка.
Ключевые данные и параметры фонда
OMAH начал торговаться на бирже NYSE Arca 25 сентября 2023 года. По состоянию на весну 2024 года активы под управлением (AUM) фонда демонстрировали рост, что свидетельствует о заметном интересе со стороны инвесторов. Заявленная годовая дистрибутивная доходность фонда, рассчитанная на основе последних выплат, существенно превышает дивидендную доходность самих акций Berkshire Hathaway, которая исторически была крайне низкой или нулевой, поскольку компания реинвестирует прибыль в бизнес. Именно этот высокий показатель дистрибутивной доходности является главным маркетинговым крючком для OMAH.
Стоимость акций фонда напрямую следует за динамикой акций Berkshire Hathaway класса A, однако с поправкой на эффект от опционной стратегии. Расходы на управление (expense ratio) для OMAH составляют около 0.75%, что является относительно высоким показателем для ETF, но объяснимо активной стратегией управления опционами. Фонд осуществляет ежемесячные дистрибуции, размер которых зависит от объема собранных опционных премий и может значительно варьироваться от месяца к месяцу.
Сравнение с прямым владением акциями BRK.A
Для инвестора принципиальным является понимание различий между прямым инвестированием в акции Berkshire Hathaway и покупкой фонда OMAH. Прямое владение BRK.A подразумевает участие в долгосрочном росте стоимости бизнеса Баффетта без каких-либо ограничений, но и без регулярного текущего дохода. Инвестиции в OMAH приносят регулярный денежный поток, но ценой этого становится «обрезанный» апсайд: в периоды резкого роста котировок Berkshire Hathaway фонд, вероятно, будет отставать от динамики базового актива. Таким образом, выбор между этими инструментами сводится к инвестиционным предпочтениям: приоритет долгосрочного прироста капитала или регулярного дистрибутивного дохода.
Контекст появления и рыночная ниша
Появление OMAH не является изолированным событием, а вписывается в общий тренд роста популярности стратегий covered call среди ETF-провайдеров. На рынке уже существуют десятки фондов, применяющих аналогичную тактику к широким индексам (например, S&P 500) или к конкретным секторам. Уникальность OMAH заключается в фокусе на одной из самых знаковых и редко выплачивающих дивиденды компаний в мире. Фонд, по сути, создает «синтетический дивиденд» для актива, который его по своей природе не предоставляет.
Этот продукт ориентирован на определенный сегмент инвесторов: тех, кто хочет получить доступ к портфелю Баффетта, но при этом нуждается или желает получать регулярный доход от своих вложений. Часто это могут быть инвесторы пенсионного возраста или те, кто придерживается стратегии «доходного инвестирования». Для них OMAH предлагает решение, позволяющее не продавать части актива для получения денег, а генерировать поток средств за счет опционной стратегии.
Потенциальные риски и критика стратегии
Несмотря на заманчивый показатель доходности, стратегия фонда OMAH несет в себе ряд специфических ри
Таким образом, фонд OMAH представляет собой специализированный инструмент, который может заинтересовать определенную категорию инвесторов, стремящихся к регулярному доходу от активов Berkshire Hathaway. Однако его привлекательность напрямую зависит от рыночной фазы: стратегия покрытого колла может оказаться эффективной в условиях бокового или волатильного тренда, но станет препятствием для участия в полномасштабном росте. Инвесторам следует четко осознавать этот компромисс между текущим доходом и долгосрочным потенциалом прироста капитала, который является фундаментальным для самой философии Уоррена Баффетта. В конечном счете, решение о выборе между прямым владением акциями и фондом OMAH должно основываться на индивидуальных инвестиционных целях, горизонте и толерантности к риску.