На фоне продолжающейся глобальной макроэкономической неопределенности и ожиданий изменения монетарного курса Федеральной резервной системы США, на рынках наблюдается устойчивый интерес к международным диверсифицированным ETF. Одним из ключевых инструментов, привлекающих внимание инвесторов, является iShares Core MSCI Total International Stock ETF, торгующийся под тикером SCHF. Текущая динамика указывает на формирование благоприятной конъюнктуры для данного актива, что обусловлено сочетанием двух фундаментальных факторов: ослабления позиций доллара США и сохраняющейся относительно низкой оценки неамериканских компаний по сравнению с их американскими аналогами.
Анатомия фонда: глобальная диверсификация без экспозиции на США
iShares Core MSCI Total International Stock ETF (SCHF) является пассивным инвестиционным фондом, целью которого является отслеживание результатов индекса MSCI ACWI ex USA IMI. Этот широкий индекс включает в себя акции крупных, средних и малых компаний из 22 развитых и 24 развивающихся стран, за исключением Соединенных Штатов. Таким образом, SCHF предлагает инвесторам доступ к широкому спектру международных рынков через один ликвидный инструмент, торгующийся на американской бирже. Географическое распределение фонда смещено в сторону развитых экономик, с значительным весом Японии, Великобритании, Франции, Канады и Швейцарии, однако в нем также представлены ключевые развивающиеся рынки, такие как Китай, Индия, Тайвань и Южная Корея. Секторальная структура фонда диверсифицирована, с наибольшим весом финансового сектора, промышленности и потребительских циклических товаров.
Важным аспектом для понимания текущего бычьего настроя является стоимость фонда. По состоянию на последние отчетные даты, коэффициент расходов SCHF составляет 0.06%, что делает его одним из самых доступных по цене ETF на рынке международных акций. Низкая стоимость управления является конкурентным преимуществом, особенно для долгосрочных инвесторов, стремящихся минимизировать издержки. Ликвидность фонда высока, что обеспечивает узкие спреды между ценой покупки и продажи. Исторически SCHF демонстрировал высокую корреляцию с общими тенденциями на глобальных рынках, исключая США, что делает его чистым инструментом для ставки на восстановление международной экономики.
Фактор первый: давление на доллар США и его последствия
Ключевым драйвером, поддерживающим привлекательность неамериканских активов, включая те, что входят в SCHF, является ослабление доллара США. Доллар, долгое время находившийся на многолетних максимумах, столкнулся с давлением из-за изменений в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики ФРС. Данные, указывающие на постепенное замедление инфляции в США, а также признаки охлаждения рынка труда, заставили инвесторов пересмотреть прогнозы по дальнейшему ужесточению политики. Распространенное на рынках мнение о том, что цикл повышения ставок ФРС близок к завершению, подрывает одну из основных опор силы доллара.
Ослабление доллара имеет прямое положительное влияние на доходность международных активов для инвесторов, чья базовая валюта — доллар США. Когда доллар дешевеет, прибыль и дивиденды, полученные в иностранной валюте (например, в евро, иенах или фунтах стерлингов), конвертируются обратно в большее количество долларов. Это создает валютный прирост, который добавляется к общей доходности инвестиций. Для фонда типа SCHF, который не хеджирует валютные риски, такое движение является существенным позитивным фактором. Более слабый доллар также улучшает конкурентные позиции международных экспортеров, делая их товары и услуги относительно дешевле на мировом рынке, что потенциально может поддержать корпоративные доходы.
Монетарный поворот: дивергенция политик центробанков
Контекст ослабления доллара усугубляется растущей дивергенцией в монетарной политике крупнейших центральных банков. В то время как ФРС, вероятно, приостановит повышение ставок, Европейский центральный банк и Банк Англии демонстрируют более жесткую риторику, стремясь обуздать устойчивую инфляцию. Банк Японии, хотя и сохраняет сверхмягкую политику, также начал обсуждать возможность будущего изменения курса. Эта разница в подходах может привести к дальнейшему сокращению процентных дифференциалов в пользу доллара, оказывая на него дополнительное давление. Для международных акций такая среда означает, что локальные экономики могут получить поддержку от менее жесткой, чем ранее ожидалось, политики ФРС, при этом их собственные центробанки сохраняют контроль над инфляцией, что создает основу для более мягкой посадки.
Фактор второй: дисконт в оценках как потенциал для роста
Вторым краеугольным камнем бычьего настроя является значительный дисконт, по которому торгуются международные акции по сравнению с американским рынком. На протяжении большей части последнего десятилетия акции США, особенно технологического сектора, демонстрировали исключительную доходность, что привело к существенному расширению мультипликаторов
Таким образом, сочетание благоприятного валютного фактора в виде ослабления доллара и сохраняющейся существенной недооценки международных рынков создает убедительную инвестиционную предпосылку для рассмотрения ETF SCHF. Этот инструмент предлагает эффективный и недорогой способ занять позицию в ожидании потенциальной смены рыночного лидерства, когда глобальная диверсификация и привлекательная оценка могут стать ключевыми драйверами доходности в новом макроэкономическом цикле.