SRV: эта доходность в 19% далека от устойчивости
Финская строительная группа SRV, известная своими масштабными проектами в России, включая жилой комплекс «Ленинские горы» и стадион «Зенит-Арена», оказалась в центре внимания из-за резкого роста доходности своих облигаций. В начале торгов 21 марта доходность по евробондам SRV с погашением в 2025 году достигла рекордных 19% годовых, что сигнализирует о крайне высоком уровне риска, который инвесторы ассоциируют с ценными бумагами компании. Этот тревожный показатель стал реакцией рынка на ухудшение финансового состояния застройщика и растущие опасения относительно его способности обслуживать долг.
По данным торговой платформы, цена облигаций SRV упала до 78% от номинала, что напрямую привело к скачку доходности до 19%. Ключевой проблемой является значительная долговая нагрузка компании. Чистый долг SRV по итогам 2023 года составил 329 миллионов евро, что почти в два раза превышает показатель годичной давности. При этом операционная прибыль (EBIT) за последний квартал года оказалась отрицательной, составив минус 4,3 миллиона евро. Ситуация усугубляется сложностями на ключевом для компании российском рынке, где SRV продолжает работу, но сталкивается с логистическими разрывами, проблемами в цепочках поставок и общей экономической неопределенностью.
Текущий контекст для SRV характеризуется двойным давлением. С одной стороны, компания пытается стабилизировать бизнес в Финляндии, где спрос на новое строительство остается вялым. С другой — ее крупные активы и проекты в России, которые исторически были источником прибыли, теперь несут повышенные операционные и репутационные риски. Прогнозы аналитиков сходятся в том, что доходность на уровне 19% не является устойчивой и отражает ожидания рынка о потенциальной реструктуризации долга. Ближайшим триггером для развития событий станет публикация полного годового отчета компании, который должен дать четкое представление о ее ликвидности и стратегии выхода из кризиса. Без решительных мер по сокращению долга и восстановлению прибыльности SRV может столкнуться с необходимостью сложных переговоров с кредиторами.