Рынки акций в 2024 году демонстрируют неоднозначную динамику, во многом определяемую эйфорией вокруг искусственного интеллекта и растущими опасениями относительно перегретости этого сектора. Инвесторы стоят перед сложным выбором: продолжать ли следовать за лидерами технологического бума или начать диверсификацию в поисках более устойчивых активов. В центре внимания — компании, чья стоимость напрямую связана с ожиданиями от AI, такие как Nvidia, Microsoft, Meta Platforms и другие гиганты «великолепной семерки».
Дилемма инвестора: эйфория против фундаментала
Ралли акций, связанных с искусственным интеллектом, достигло масштабов, которые заставляют многих аналитиков проводить параллели с пузырем доткомов конца 1990-х годов. Ключевое отличие, однако, заключается в наличии реальных, быстро растущих доходов у компаний-лидеров. Например, Nvidia, чьи графические процессоры стали стандартом для обучения AI-моделей, показала в первом квартале 2025 финансового года выручку в $26 млрд, что более чем в три раза превышает показатель годичной давности. Чистая прибыль компании за тот же период составила $14.9 млрд. Подобные фундаментальные показатели поддерживают высокие оценки, но также создают чрезвычайно высокую планку ожиданий. Любое замедление темпов роста или признаки насыщения спроса могут привести к резкой коррекции.
В то же время, концентрация рыночного роста вокруг узкой группы акций создает системные риски. На «великолепную семерку» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, Tesla) по-прежнему приходится непропорционально большая доля роста индекса S&P 500. Эта концентрация делает широкий рынок уязвимым к ротации капитала. Уже сейчас наблюдается повышенная волатильность в секторе: акции Nvidia в течение июня 2024 года демонстрировали колебания в пределах 15-20% от пиковых значений, что сигнализирует о нервозности инвесторов. Вопрос заключается не в том, произойдет ли коррекция, а в том, насколько она будет глубокой и продолжительной.
Стратегия первая: избирательная ротация внутри технологического сектора
Одним из наиболее взвешенных подходов является не полный уход из темы AI, а тактическая перегруппировка внутри сектора. Вместо фокуса исключительно на «чистых» производителях чипов или инфраструктуры, инвесторы могут обратить внимание на компании второго эшелона — так называемых «enablers» (посредников) и «beneficiaries» (бенефициаров). К первым относятся фирмы, обеспечивающие критически важные компоненты для AI-инфраструктуры: производители оборудования для центров обработки данных (например, Vertiv), компании в области кибербезопасности (Palo Alto Networks, CrowdStrike) и специализированного программного обеспечения. Их бизнес-модели часто более устойчивы и менее подвержены циклическим колебаниям, чем у лидеров гонки за производительностью чипов.
Ко второй категории относятся традиционные компании из «старой экономики», которые активно и успешно внедряют AI для оптимизации своих операций, снижения затрат и создания новых продуктов. Это могут быть промышленные конгломераты, такие как Siemens или General Electric, логистические гиганты вроде UPS, или даже фармацевтические компании, использующие AI для разработки лекарств. Их оценка обычно не включает премию за технологический рост, что обеспечивает больший запас прочности. Успешная интеграция AI может привести к переоценке этих акций и обеспечить солидную доходность при меньшем риске.
Дивиденды как защита от волатильности
В рамках стратегии избирательной ротации особое место занимают технологические компании с устойчивой дивидендной политикой. Такие гиганты, как Microsoft, Apple и Broadcom, сочетают экспозицию к теме AI со стабильными выплатами акционерам. Дивиденды служат своеобразной «подушкой безопасности» во время рыночных спадов, обеспечивая возврат части инвестиций независимо от движения котировок. Кроме того, эти компании обладают мощными балансами и генерируют значительные свободные денежные потоки, что позволяет им продолжать инвестиции в инновации даже в условиях ужесточения финансовых условий. Такой подход позволяет оставаться в тренде технологической трансформации, но с акцентом на качество и финансовую дисциплину.
Стратегия вторая: поиск стоимости за пределами технологий
Растущие макроэкономические риски, включая сохраняющуюся инфляцию и высокие ключевые ставки, делают привлекательными сектора, которые долгое время оставались в тени технологического бума. Финансовый сектор, в частности крупные банки (JPMorgan Chase, Bank of America), демонстрирует рост чистой процентной маржи на фоне высокой доходности активов. Оценки банковских акций остаются на исторически умеренных уровнях, а дивидендная доходность часто превышает среднерыночную. При этом банки сами являются крупными потребителями AI-технологий для скоринга, борьбы с мошенничеством и управления рисками, что потенциально может улучшить их операционную эффективность.
Еще одним направлением для диверсификации является сектор здравоохранения. Компании из этой отрасли, такие как Johnson & Johnson
Таким образом, инвесторам в 2024 году стоит придерживаться сбалансированной тактики, сочетающей осторожный оптимизм в отношении искусственного интеллекта с прагматичной диверсификацией. Ключом к успеху может стать не выбор между технологиями и «старой экономикой», а их разумное сочетание: тактическая ротация внутри перегретого ИИ-сектора в пользу устойчивых «посредников» и дивидендных аристократов, параллельно с поиском недооцененных возможностей в финансовом и оборонительном секторах, таких как здравоохранение. Эта стратегия позволяет не упустить потенциал главного технологического тренда десятилетия, но при этом создать портфель, более устойчивый к неизбежной коррекции и макроэкономической неопределенности.