Корпорация Amazon, долгое время считавшаяся безусловным фаворитом Уолл-стрит, столкнулась с заметным давлением инвесторов. После публикации квартальных результатов и комментариев руководства акции компании продемонстрировали значительное снижение. Основной причиной негативной реакции рынка стали масштабные капитальные затраты, приближающиеся к 200 миллиардам долларов, которые направляются на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта. Инвесторы, привыкшие к агрессивным, но быстро окупающимся инвестициям Amazon в прошлом, теперь открыто задаются вопросом о сроках и размере отдачи от этих гигантских вложений в новую технологическую гонку.
Финансовые показатели и реакция рынка
Несмотря на то, что операционные результаты Amazon за первый квартал 2024 года в целом превзошли ожидания аналитиков, именно прогноз компании на будущее вызвал волну продаж. Выручка облачного подразделения Amazon Web Services (AWS) выросла на 17% в годовом исчислении, достигнув 25 миллиардов долларов, что свидетельствует о стабилизации роста после периода относительного спада. Операционная прибыль всей корпорации более чем удвоилась, составив 15.3 миллиарда долларов. Однако ключевым триггером для инвесторов стали заявления финансового директора Брайана Олсавски о капитальных затратах. Он отметил, что в 2024 году эти расходы значительно увеличатся, преимущественно за счет инвестиций в инфраструктуру для генеративного ИИ и больших языковых моделей, включая серверы, центры обработки данных и сети.
Суммарные капитальные затраты Amazon за последние двенадцать месяцев уже приблизились к историческому максимуму. Согласно данным финансовой отчетности, за четыре квартала, закончившихся 31 марта 2024 года, компания потратила на капитальные вложения около 78 миллиардов долларов. Если экстраполировать текущие темпы, годовые затраты могут легко превысить 90 миллиардов. В кумулятивном выражении за последние несколько лет общий объем инвестиций в инфраструктуру ИИ приближается к заявленной в новостях отметке в 200 миллиардов долларов. Непосредственно после публикации отчета и проведения конференц-звонка акции Amazon упали более чем на 5%, что привело к сокращению рыночной капитализации компании на десятки миллиардов долларов за одну торговую сессию.
Стратегические инвестиции в эпоху ИИ
Решение Amazon резко нарастить инвестиции является прямым ответом на технологический вызов со стороны ключевых конкурентов. Microsoft, благодаря многолетнему партнерству и инвестициям в OpenAI, создательницу ChatGPT, смогла интегрировать генеративный ИИ в свои облачные сервисы Azure на несколько кварталов раньше. Google также активно продвигает свою платформу Vertex AI и модель Gemini. Чтобы наверстать упущенное и закрепиться на формирующемся рынке, Amazon делает ставку на создание собственной полноценной экосистемы. Ее краеугольными камнями являются собственная полупроводниковая разработка — процессоры Trainium и Inferentia для обучения и запуска моделей ИИ, а также облачный сервис Amazon Bedrock, который позволяет клиентам AWS получать доступ к флагманским моделям от различных разработчиков, включая собственную модель компании, Titan.
Эти инвестиции носят инфраструктурный характер и требуют колоссальных предварительных вложений. Строительство и оснащение современных центров обработки данных, закупка специализированных чипов (в том числе графических процессоров Nvidia, дефицит которых ощущается во всей отрасли) и обеспечение их энергией — все это создает значительную финансовую нагрузку. Руководство Amazon, в лице генерального директора Энди Джесси, неоднократно подчеркивало, что видит в ИИ крупнейшую с точки зрения потенциального дохода технологическую возможность со времен появления облачных вычислений, а возможно, и интернета. Однако путь к монетизации этой возможности для Amazon лежит через предоставление мощностей другим компаниям, что делает ее зависимой от скорости внедрения ИИ в бизнес-процессы клиентов по всему миру.
Давление со стороны инвесторов и аналитиков
Реакция фондового рынка четко высветила изменение настроений инвесторов в условиях высокой стоимости капитала. В эпоху, когда ключевая ставка Федеральной резервной системы США остается на многолетних максимумах, инвесторы стали гораздо более придирчиво оценивать расходы компаний, требуя четких дорожных карт окупаемости. Многие акционеры Amazon, помнящие феноменальную доходность от прошлых инвестиций компании в AWS и логистику, теперь проявляют нетерпение. Их беспокоит, что цикл окупаемости вложений в ИИ может оказаться более длительным и менее предсказуемым, особенно на фоне растущей конкуренции.
Аналитики с Уолл-стрит разделились в оценках. Одни, например из Morgan Stanley и JPMorgan, сохраняют оптимизм, указывая на долгосрочный стратегический характер инвестиций и историческую способность Amazon превращать масштабные затраты в доминирующие и высокоприбыльные бизнесы. Они отмечают, что растущий спрос на услуги ИИ уже начал положительно сказываться на динамике AWS. Други
Таким образом, текущая волатильность акций Amazon отражает классический конфликт между долгосрочной стратегией роста и краткосрочными ожиданиями рынка. Компания делает неизбежную, по ее мнению, ставку на лидерство в новой технологической эре, следуя своей проверенной формуле масштабных предварительных инвестиций. Однако успех этой стратегии теперь зависит не только от внутренней эффективности Amazon, но и от скорости, с которой мировая экономика адаптирует генеративный ИИ, превращая текущие колоссальные затраты в устойчивый поток прибыли. В ближайшие кварталы давление на руководство будет только нарастать: инвесторам потребуются не только уверенные прогнозы, но и конкретные свидетельства того, что инфраструктурные вложения начинают приносить ожидаемую отдачу.