Акции Lottomatica подскочили на 7% после сделки с Cirsa, которая добавит до €300 млн онлайн-EBITDA

Итальянский игровой оператор Lottomatica Group зафиксировал уверенный рост котировок на торгах в Милане после объявления о приобретении испанского конкурента Cirsa. Инвесторы позитивно отреагировали на стратегическую сделку, которая, по оценкам аналитиков, способна существенно укрепить онлайн-сегмент объединенной компании. Акции компании подорожали на 7% сразу после публикации официального пресс-релиза, что свидетельствует о высоком доверии рынка к планам менеджмента по консолидации рынка.

Детали сделки и реакция рынка

Согласно официальному заявлению, опубликованному в понедельник утром, Lottomatica достигла соглашения с текущими акционерами Cirsa о приобретении 100% акций испанского оператора азартных игр. Сумма сделки составляет приблизительно €850 млн, при этом закрытие сделки ожидается в первой половине 2026 года. Фактически, приобретение будет профинансировано за счет сочетания имеющихся денежных средств и нового долгового финансирования, что позволит сохранить текущий кредитный рейтинг компании на инвестиционном уровне.

На момент написания материала акции Lottomatica торговались на уровне €14,30 за штуку, что на 7,2% выше цены закрытия предыдущей сессии. Объем торгов значительно превысил средние дневные показатели за последние три месяца, что указывает на повышенный интерес институциональных инвесторов. Рыночная капитализация компании после скачка котировок достигла отметки в €3,4 млрд, что делает ее одним из крупнейших публичных игроков в европейском секторе гемблинга.

Ключевые финансовые параметры интеграции

Главным драйвером роста стоимости акций стала синергия в онлайн-сегменте. По прогнозам руководства Lottomatica, объединение бизнесов позволит добавить до €300 млн к показателю скорректированной EBITDA в цифровом канале к 2028 году. Это стало возможным благодаря тому, что Cirsa обладает сильными позициями в Испании и Латинской Америке, где онлайн-гемблинг демонстрирует двузначные темпы роста. Кроме того, ожидается, что ежегодная экономия на операционных издержках составит не менее €40 млн за счет оптимизации технологических платформ и объединения закупочных процедур.

Руководство Lottomatica подчеркивает, что сделка носит стратегический характер и направлена на диверсификацию выручки. После завершения интеграции доля онлайн-сегмента в общем объеме EBITDA группы превысит 50%, что соответствует мировому тренду на цифровизацию развлечений. Компания также подтвердила прогноз по выплате дивидендов на 2025 год в размере €0,80 на акцию, подчеркивая уверенность в стабильности денежных потоков даже в период масштабной экспансии.

Контекст и стратегические предпосылки

Данное приобретение является крупнейшим для Lottomatica с момента ее повторного выхода на биржу в 2023 году. Ранее компания уже провела серию средних по размеру сделок, включая покупку итальянского оператора SKS и приобретение онлайн-портфеля Betflag. Однако сделка с Cirsa знаменует собой выход итальянской группы на принципиально новый географический уровень — испанский рынок является вторым по величине в Европе после итальянского, а также ключевым хабом для экспансии в страны Латинской Америки.

Для испанской Cirsa, которая ранее принадлежала фондам Blackstone и Corporación Financiera Alba, эта сделка означает смену собственника после шести лет владения. За этот период компания провела масштабную модернизацию своих наземных залов и значительно нарастила присутствие в онлайне. Тем не менее, высокая долговая нагрузка и необходимость инвестиций в новые рынки сделали продажу бизнеса наиболее рациональным вариантом для текущих акционеров. Интересно, что Lottomatica получила практически эксклюзивные права на ведение переговоров еще в конце прошлого квартала, что позволило избежать конкурентной борьбы с другими стратегическими инвесторами.

Прогнозы и потенциальные риски

Аналитики инвестиционных банков в целом позитивно оценивают сделку, отмечая, что цена в €850 млн соответствует мультипликатору примерно 6,5x к EBITDA Cirsa за последние двенадцать месяцев. Это выглядит справедливой оценкой для актива с высокими темпами роста в цифровом канале. Однако существуют и определенные риски, главный из которых — регуляторные ограничения. Сделка потребует одобрения со стороны антимонопольных органов Италии и Испании, а также регуляторов азартных игр в ряде латиноамериканских юрисдикций, где работают обе компании.

Дополнительным фактором неопределенности остается возможное изменение налогового законодательства в странах присутствия. В частности, в Испании обсуждается введение дополнительного сбора на рекламу азартных игр в цифровой среде, что может незначительно снизить маржинальность онлайн-бизнеса. Тем не менее, менеджмент Lottomatica закладывает в свои финансовые модели консервативные сценарии развития, предусматривающие возможное замедление темпов роста рынка до 5% в год.

Влияние на отрасль в целом

Данная сделка создает прецедент для дальнейшей

Консолидация на европейском рынке азартных игр ускоряется, и сделка между Lottomatica и Cirsa — яркое тому подтверждение. Покупка испанского конкурента не только укрепляет позиции итальянской группы в ключевой для Европы юрисдикции, но и создает мощный плацдарм для дальнейшего роста в Латинской Америке. Успешная интеграция позволит компании диверсифицировать риски и сместить фокус на высокомаржинальный онлайн-сегмент, что отвечает долгосрочным запросам инвесторов, ищущих устойчивые цифровые активы.

В то же время успех этой экспансии будет во многом зависеть от способности менеджмента пройти регуляторные процедуры без существенных уступок и эффективно реализовать заявленный синергетический потенциал. Если планам суждено сбыться, Lottomatica может стать образцом для подражания для других средних по размеру операторов, демонстрируя, что даже на зре