Финансовые рынки США открыли укороченную праздничной неделю снижением основных индексов, демонстрируя осторожность инвесторов на фоне сохраняющейся неопределенности. После периода относительного затишья, связанного с Днем благодарения, трейдеры вновь сосредоточили внимание на ключевых макроэкономических рисках, включая перспективы монетарной политики Федеральной резервной системы и устойчивость корпоративных прибылей. Начало недели задало негативный тон, который может повлиять на динамику торгов в декабре.
Технические детали и движущие факторы падения
В понедельник, 27 ноября, ключевые фондовые индексы продемонстрировали заметное снижение. Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) потерял порядка 0.7%, опустившись ниже психологически важной отметки в 35 000 пунктов. Индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0.9%, а технологически ориентированный Nasdaq Composite показал наибольшее падение, превысившее 1.2%. Наиболее заметное давление испытывали сектора высоких технологий и потребительских товаров дискреционного спроса, в то время как защитные активы, такие как коммунальные предприятия и потребительские товары первой необходимости, демонстрировали относительную устойчивость.
Объемы торгов были несколько ниже средних, что типично для периода после праздников, однако активность в отдельных бумагах указывала на целенаправленную переоценку рисков. Среди конкретных корпоративных новостей давление на рынок оказали отчеты ритейлеров, чьи прогнозы на ключевой праздничный квартал разочаровали инвесторов. Одновременно с этим продолжилась коррекция в секторе полупроводников, чьи акции были локомотивом роста рынка в течение большей части года. Индекс волатильности VIX, часто называемый «индексом страха», вырос более чем на 8%, что свидетельствует о повышении нервозности среди участников торгов.
Макроэкономический контекст: между надеждами и опасениями
Фоном для коррекции послужил комплекс макроэкономических данных и заявлений официальных лиц. Несмотря на недавние признаки замедления инфляции, последние протоколы заседаний ФРС и выступления членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) указывают на сохранение осторожного, «ястребиного» настроя регулятора. Инвесторы, надеявшиеся на скорое и значительное смягчение денежно-кредитной политики в 2024 году, получили сигналы о том, что ставки могут оставаться на высоком уровне дольше, чем ожидалось. Это напрямую влияет на дисконтирование будущих денежных потоков компаний, особенно в секторах роста.
Параллельно рынки оценивают устойчивость экономики США к высоким ставкам. Данные по потребительским расходам и доверию, опубликованные на прошлой неделе, оказались неоднозначными. С одной стороны, потребительская активность остается относительно стабильной, поддерживая экономику от рецессии. С другой стороны, накапливаются признаки истощения сбережений, накопленных в период пандемии, и роста долговой нагрузки домохозяйств. Это создает риски для корпоративных доходов, особенно в розничной торговле, в преддверии сезона праздничных распродаж, который является критически важным для годовых финансовых результатов многих компаний.
Давление на рынок облигаций и его влияние на акции
Важным фактором, оказавшим давление на фондовый рынок, стала динамика на рынке государственных облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, которая является ключевым ориентиром для оценки стоимости капитала во всем мире, вновь продемонстрировала рост, приблизившись к отметке в 4.5%. Этот рост стал реакцией на сильные аукционы по размещению новых выпусков госдолга и опасения, что ФРС будет вынуждена сохранять жесткую политику. Повышение доходности безрисковых активов делает акции менее привлекательными в сравнении, а также увеличивает стоимость заимствований для компаний, что негативно сказывается на их оценке.
Секторальный анализ и наиболее пострадавшие компании
Анализ внутрирыночной динамики показывает, что коррекция не была равномерной. Наибольшие потери понесли акции, чьи оценки были наиболее растянуты в ходе ралли 2023 года. В частности, под давлением оказались бумаги компаний, связанных с искусственным интеллектом, такие как Nvidia и AMD, которые откатились от своих годовых максимумов. Ритейлеры, включая Target и Best Buy, также торговались в минусе после осторожных комментариев руководства относительно потребительского спроса в четвертом квартале.
В то же время определенную устойчивость продемонстрировали финансовый и энергетический сектора. Крупные банки, такие как JPMorgan Chase и Bank of America, выигрывают от высокой процентной ставки, которая увеличивает их чистый процентный доход. Компании энергетического сектора, включая ExxonMobil и Chevron, получили поддержку от стабилизации цен на нефть на фоне ожиданий решения ОПЕК+ о продлении ограничений на добычу. Эта дивергенция указывает на продолжающуюся
Таким образом, нисходящий старт укороченной недели на американских биржах высветил переход инвесторов в режим переоценки рисков после впечатляющего ралли года. Рост доходности госдолга и осторожные сигналы ФРС охладили ожидания относительно скорого смягчения монетарной политики, что особенно болезненно для переоцененных технологических акций. В ближайшей перспективе динамика рынка будет зависеть от новых данных по инфляции и розничным продажам, которые либо подтвердят, либо опровергнут опасения относительно устойчивости потребительского спроса и корпоративных прибылей в условиях сохраняющихся высоких ставок.