Финансовый гигант Citi представил новый прогноз для мировых фондовых рынков, предрекая переход к более волатильной бычьей фазе. По мнению стратегов банка, ключевым драйвером этой трансформации станут опасения, связанные с искусственным интеллектом (AI), которые начнут оказывать всё большее влияние на настроения инвесторов. Это мнение контрастирует с относительно спокойным ростом, наблюдавшимся в первой половине года, и сигнализирует о потенциальном изменении рыночного ландшафта.
Суть прогноза: от спокойного роста к турбулентному быку
Аналитики Citi во главе с Дереком Халпенни, главным глобальным валютным стратегом, и его командой, представили обновлённый взгляд на динамику рынка. Они утверждают, что текущий бычий тренд, подпитываемый оптимизмом вокруг технологий и AI, вступает в новую, более сложную стадию. Если ранее рынок преимущественно фокусировался на безграничных возможностях искусственного интеллекта, то теперь на первый план начинают выходить сопутствующие риски и фундаментальные вопросы. Это включает в себя опасения по поводу перегрева сектора, завышенных оценок, реальной монетизации технологий AI, а также потенциальных регуляторных и геополитических вызовов, связанных с доминированием ключевых игроков. Именно этот сдвиг в восприятии, по мнению Citi, и станет источником повышенной волатильности.
Банк подчёркивает, что не ожидает краха рынка или резкого разворота тренда в медвежий. Вместо этого прогнозируется сохранение общей восходящей динамики, но её характер изменится. Ростовые периоды будут чередоваться с более глубокими и резкими коррекциями, а амплитуда колебаний на рынке увеличится. Такой сценарий потребует от инвесторов более избирательного подхода, внимания к фундаментальным показателям компаний и готовности к краткосрочным стрессам на фоне долгосрочного оптимизма.
Ключевые факторы и данные, формирующие новый ландшафт
Прогноз Citi опирается на комплекс макроэкономических и рыночных данных. Во-первых, стратеги отмечают, что период «идеальной мягкой посадки» для экономики США, который поддерживал рынки, может подходить к концу. Инфляция остаётся устойчивой, что заставляет Федеральную резервную систему (ФРС) сохранять осторожную позицию по поводу сроков и глубины снижения процентных ставок. Более высокие на протяжении длительного времени ставки увеличивают стоимость капитала и оказывают давление на оценки, особенно на компании с высоким потенциалом роста, но отдалённой прибылью, к которым относятся многие игроки в сфере AI.
Во-вторых, концентрация рынка достигла исторических максимумов. Непропорционально большая часть роста индексов S&P 500 и Nasdaq обеспечивается узкой группой технологических гигантов, так называемой «великолепной семёркой» (Magnificent Seven), куда входят Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta и Tesla. Их капитализация и влияние на рыночные индексы колоссальны. Любые негативные новости, слабые квартальные отчёты или регуляторные проблемы у одной из этих компаний могут спровоцировать волну продаж на всём рынке. Citi указывает, что подобная концентрация сама по себе является источником систематического риска и волатильности.
Специфические риски, связанные с искусственным интеллектом
Помимо общих макроэкономических факторов, Citi детализирует риски, непосредственно вытекающие из бума AI. Во-первых, это риск «пузыря» в оценках. Рост акций компаний, связанных с AI, во многих случаях опережает их текущие финансовые результаты. Рынок закладывает в цены огромные ожидания на годы вперёд, и любое несоответствие этим ожиданиям может привести к резкой переоценке. Во-вторых, нарастает регуляторное давление. Власти США, Европейского союза и других стран активно обсуждают меры по контролю над развитием и применением AI, включая вопросы конкуренции, приватности и безопасности. Ужесточение регулирования может увеличить издержки для компаний и замедлить темпы инноваций. В-третьих, существует геополитический риск, связанный с гонкой за лидерство в AI между США и Китаем, что может привести к ограничениям на экспорт технологий и дальнейшей фрагментации рынка.
Контекст: что предшествовало заявлению Citi
Прогноз Citi появился на фоне рекордных значений ключевых фондовых индексов и почти годового ралли, движимого в первую очередь энтузиазмом вокруг AI. Акции компаний, производящих полупроводники (например, Nvidia), а также облачных гигантов, инвестирующих в инфраструктуру для AI, показывали феноменальную динамику. Однако в последние месяцы всё чаще звучали голоса скептиков, включая таких известных инвесторов, как Стенли Дракенмиллер, которые указывали на признаки перегрева. Рынок начал демонстрировать повышенную чувствительность к новостям: слабые прогнозы от
Таким образом, прогноз Citi рисует картину рынка на перепутье. Эпоха однозначного, спокойного оптимизма в отношении искусственного интеллекта подходит к концу, уступая место более зрелому, но и более нервному этапу. Инвесторам предстоит научиться ориентироваться в среде, где долгосрочный структурный рост будет сопровождаться краткосрочными шоками, вызванными переоценкой рисков, макроэкономической неопределенностью и регуляторными изменениями. Успех будет зависеть не столько от следования общему тренду, сколько от способности различать компании с устойчивыми фундаментальными показателями и реальными конкурентными преимуществами в сфере AI.