Хедж-фонды сократили позиции в акциях самыми быстрыми темпами за два месяца: Goldman Sachs

Хедж-фонды в начале марта сократили свои позиции в глобальных акциях самыми быстрыми темпами за последние два месяца. Об этом свидетельствуют данные брокерского отчета Goldman Sachs, который был опубликован в пятницу. Основным катализатором для фиксации прибыли и снижения риска стала эскалация торговых войн, спровоцированная новыми пошлинами администрации Дональда Трампа, а также рост волатильности на ключевых фондовых площадках.

Данные Goldman Sachs: масштаб распродаж и структура сделок

Согласно аналитической записке банка, которую цитирует агентство Reuters, за неделю, завершившуюся 6 марта, хедж-фонды продавали акции темпами, которые соответствуют уровню чистых продаж, наблюдаемому в начале января 2025 года. Показатель, отражающий отношение количества проданных активов к купленным, оказался на 92-м процентиле с 2016 года, что указывает на крайне высокую активность по выходу из длинных позиций. В денежном выражении объем оттока средств из акций стал крупнейшим за последние восемь недель.

Ключевой особенностью текущей коррекции стало то, что продажи затронули не только отдельные сектора, но и носили глобальный характер. Инвесторы выходили из позиций как в американских, так и в европейских и азиатских компаниях. Наибольшее давление испытали акции компаний, чувствительных к экономическому циклу, включая промышленный сектор и сектор потребительских товаров длительного пользования. Примечательно, что фонды также активно сокращали позиции в технологическом секторе, который ранее был локомотивом роста рынка. Аналитики Goldman Sachs отмечают, что продажи были сконцентрированы в высоколиквидных бумагах, что позволяет предположить, что фонды стремились быстро сократить общий уровень риска, а не точечно избавиться от проблемных активов.

Причины коррекции: тарифное давление и макроэкономическая неопределенность

Непосредственным триггером для столь масштабной распродажи стало ужесточение торговой политики США. Администрация президента Трампа объявила о введении дополнительных пошлин на импорт стали и алюминия, а также анонсировала планы по введению «взаимных» тарифов для стран с наибольшим торговым дисбалансом с Соединенными Штатами. Эти меры, вступающие в силу в середине марта, усилили опасения участников рынка относительно ускорения инфляции и замедления экономического роста. Рост затрат на импортные компоненты напрямую угрожает марже корпораций, а ответные меры торговых партнеров могут негативно сказаться на экспортной выручке.

Дополнительным фактором давления стала статистика по рынку труда США. Хотя данные по занятости за февраль оказались лучше прогнозов, уровень безработицы вырос до 4,1%, что вызвало смешанные сигналы. Инвесторы интерпретировали это как признак потенциального охлаждения экономики, что делает будущую политику Федеральной резервной системы менее предсказуемой. В сочетании с сохраняющейся инфляцией выше целевого уровня в 2%, это создает для ФРС дилемму: снижать ставки для поддержки рынка труда или удерживать их на высоком уровне для борьбы с ценами. Эта неопределенность привела к резкому росту индекса волатильности CBOE (VIX), который в начале марта поднимался до отметок, не наблюдавшихся с конца прошлого года, что делает владение акциями более затратным с точки зрения риска.

Реакция рынка и изменения в позиционировании инвесторов

Сокращение позиций хедж-фондами происходит на фоне общей коррекции мировых фондовых индексов. S&P 500 за первую неделю марта потерял более 3%, в то время как технологический индекс Nasdaq Composite снизился более существенно, приблизившись к уровню коррекции (падение на 10% от исторического максимума). Европейские индексы, такие как STOXX 600, также продемонстрировали отрицательную динамику, прервав серию обновлений рекордов, которая наблюдалась в начале года.

В этих условиях хедж-фонды демонстрируют переход к оборонительной стратегии. По данным Goldman Sachs, в отличие от распродаж в акциях, наблюдался приток капитала в защитные сектора, такие как коммунальные услуги и здравоохранение. Кроме того, фиксируется увеличение покупок индексных опционов «пут» для хеджирования портфелей от дальнейшего снижения. Это указывает на то, что управляющие не считают текущее падение завершенным и предпочитают страховать свои риски, а не наращивать долю убыточных длинных позиций в ожидании быстрого отскока.

Стоит отметить, что зафиксированная активность является зеркальным отражением поведения фондов в конце января, когда они, наоборот, активно наращивали покупки на фоне оптимизма по поводу дерегулирования и снижения налогов. Текущий разворот демонстрирует, насколько быстро меняются настроения на Уолл-стрит под влиянием политических решений. Данные по позиционированию показывают, что кредитное плечо в системе снижается, а доля наличных средств в портфелях увеличивается, что является классическим признаком «risk-off» настроения.

Прогнозы и ожидания участников рын

Таким образом, стремительный разворот хедж-фондов от рискованных активов отражает не просто краткосрочную фиксацию прибыли, а фундаментальную смену ожиданий. Участники рынка закладывают в цены сценарий, при котором торговая политика становится главным фактором неопределенности, способным одновременно подстегнуть инфляцию и замедлить экономический рост. В таких условиях стратегия «покупай на падении» уступает место защите капитала, и ключевым для инвесторов становится не поиск точек входа, а оценка устойчивости корпоративных прибылей к новому тарифному давлению.

Ближайшие недели станут решающими для определения дальнейшей траектории рынка. Ключевыми индикаторами будут не только данные по инфляции и решения ФРС, но и любые сигналы о возможных послаблениях в торговой политике или, напротив, о ее дальнейшем ужесточении. Пока же повышенная волатильность и переход к оборонительным секторам