Аналитики инвестиционного банка Jefferies опубликовали исследовательскую заметку, в которой выразили серьезные сомнения относительно недавнего стратегического решения компании Tesla. Речь идет о заявлении Илона Маска о приоритете разработки полностью автономного роботакси над выпуском более доступной модели электромобиля. Эксперты банка прямо указывают, что им «сложно понять» логику такого шага, считая его рискованным и способным подорвать доверие инвесторов в условиях текущих рыночных вызовов. Этот скептицизм со стороны одного из уважаемых финансовых институтов высвечивает растущий разрыв между амбициозным технологическим видением руководства Tesla и прагматичными ожиданиями Уолл-стрит.
Стратегический поворот: от массового рынка к роботакси
Ключевым событием, вызвавшим реакцию аналитиков, стало решение Илона Маска, объявленное в ходе отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2024 года, отложить планы по выпуску новой бюджетной модели электромобиля, часто упоминаемой как «Model 2» или проект «Redwood». Вместо этого фокус компании был резко смещен на ускоренную разработку и масштабирование парка автономных роботакси, основанных на новой платформе. Маск охарактеризовал этот подход как «безумный», но необходимый, поставив цель создать транспортное средство, способное функционировать без водителя с момента его производства.
В своей заметке аналитики Jefferies во главе с Филиппом Хоушу подчеркивают, что такой стратегический разворот происходит на фоне сложного периода для Tesla. Компания столкнулась с падением прибыли, снижением маржи, усилением конкуренции на ключевых рынках, особенно в Китае, и общим охлаждением спроса на электромобили. В этом контексте отказ от обещанной модели, которая должна была стать драйвером роста объемов и вывести бренд на новый, более массовый сегмент, выглядит, по мнению аналитиков, противоречивым. Они отмечают, что рынок ожидал от Tesla конкретных шагов по укреплению своих позиций в основной бизнес-модели — производстве и продаже электромобилей, — а не удвоения ставок на технологию, которая все еще находится в стадии разработки и сталкивается с регуляторными барьерами.
Аргументы скептиков: риски и неопределенности
Скептицизм Jefferies основан на ряде конкретных факторов риска, связанных с новой приоритетной задачей Tesla. Во-первых, аналитики указывают на технологическую сложность и неопределенность сроков. Несмотря на многолетние обещания и демонстрации, система полного автономного вождения (FSD) Tesla до сих пор не достигла уровня 5 автономности, который необходим для работы роботакси без рулевого колеса и педалей. Регуляторное одобрение в разных юрисдикциях остается серьезным и длительным препятствием.
Во-вторых, вызывает вопросы экономическая модель. Аналитики задаются вопросом о капитальных затратах, необходимых для создания и обслуживания целого флота специализированных транспортных средств, а также о потенциальной рентабельности такого сервиса в условиях, когда аналогичные попытки других компаний (например, Alphabet через Waymo) остаются нишевыми и далекими от массовой прибыльности. В-третьих, существует риск упущенной выгоды. Откладывая выход на рынок бюджетных электромобилей, Tesla может уступить инициативу конкурентам, таким как китайские производители (BYD, Geely) или традиционные автогиганты, которые активно развивают свои линейки доступных EV.
Вопрос доверия инвесторов
Отдельным пунктом в анализе Jefferies стоит проблема доверия. Банк отмечает, что многократные переносы сроков по автономным технологиям и изменение стратегических приоритетов могут подорвать кредит доверия со стороны институциональных инвесторов. Рынок акций Tesla исторически оценивался с премией за будущий технологический прорыв, но терпение инвесторов не безгранично, особенно в периоды финансовых трудностей. Резкий поворот к роботакси, по мнению аналитиков, может быть воспринят как попытка отвлечь внимание от текущих операционных проблем в основном бизнесе, что увеличивает волатильность акций и затрудняет долгосрочное прогнозирование.
Контекст и позиция Tesla
Чтобы понять позицию Tesla, необходимо учитывать более широкий контекст ее долгосрочного видения. Компания с момента основания позиционировала себя не просто как автопроизводитель, а как технологическая компания, нацеленная на ускорение перехода к устойчивой энергетике. Автономный транспорт является краеугольным камнем этой стратегии. Руководство Tesla, судя по всему, считает, что конкурентное окно для создания массового роботакси может закрыться, и предпочитает агрессивно инвестировать в это направление сейчас, даже в ущерб краткосрочным финансовым показателям. Маск неоднократно заявлял, что потенциал оценки компании, решившей задачу полноценного автономного вождения, на порядки превысит стоимость традиционного автобизнеса.
Кроме того, в Tesla могут рассчитывать на синергию между развитием FSD и другими продуктами, такими
Таким образом, стратегический выбор Tesla ставит перед инвесторами фундаментальный вопрос: готовы ли они поддерживать высокорисковую ставку на революционное, но отдаленное по срокам технологическое будущее в ущерб укреплению текущих рыночных позиций. Компания, по сути, предлагает рынку новую социальную договоренность, прося терпения и веры в свое видение в обмен на отсрочку прагматичных решений. Исход этой стратегии определит не только финансовые результаты Tesla, но и то, сохранит ли она за собой роль безоговорочного инновационного лидера или уступит инициативу более осторожным конкурентам в гонке за массового потребителя.