Аналитики Morgan Stanley поставили под сомнение устойчивость бизнес-модели бюджетных авиаперевозчиков в условиях новой экономической реальности. В фокусе внимания инвестиционного банка оказались такие европейские лидеры сектора, как Ryanair и Wizz Air, чьи акции получили негативные рекомендации. Эксперты указывают на фундаментальные изменения в отрасли, которые могут подорвать традиционные конкурентные преимущества лоукостеров.
Согласно отчету аналитиков во главе с Кирой Старр, акции Ryanair были понижены с рекомендации «равновесная» до «недооцененная», а Wizz Air — с «недооцененная» до «неблагоприятная». Ключевой тезис Morgan Stanley заключается в том, что эра экстремально низких тарифов, которая десятилетиями двигала рост сектора, подошла к концу. Аналитики отмечают, что разрыв в стоимости одного места у лоукостера и сетевого перевозчика, который ранее достигал 40-50%, сейчас сократился до 10-20%. Это происходит на фоне растущих структурных издержек, включая более высокие цены на авиатопливо, расходы на декарбонизацию и новые экологические сборы, такие как предлагаемый ЕС налог на керосин.
Контекст происходящего лежит в постпандемической трансформации всей авиационной отрасли. Сетевые авиакомпании, оптимизировав свои маршрутные сети и повысив эффективность, стали более конкурентоспособными в ценовом сегменте, который ранее безраздельно принадлежал лоукостерам. Одновременно с этим бюджетные перевозчики сталкиваются с замедлением роста пассажиропотока и насыщением ключевых рынков. Последствия такого сдвига могут быть далекоидущими: инвесторы пересматривают долгосрочные темпы роста и рентабельность сектора, что уже отражается на рыночных оценках. Прогноз Morgan Stanley предполагает, что для сохранения прибыльности лоукостерам, возможно, придется пересмотреть свою бизнес-модель, сместив фокус с агрессивной экспансии и ценовых войн на оптимизацию операционной деятельности и управление доходами.