В последние недели медиаиндустрия стала свидетелем нового витка консолидации, где центральное место занимают переговоры между Paramount Global, Skydance Media и потенциальным участием Warner Bros. Discovery. Ключевым вопросом, волнующим инвесторов и аналитиков, стала возможная цена выкупа акций Paramount, которая, по мнению некоторых экспертов, может превысить отметку в 30 долларов за акцию, создавая сложную конкуренцию для альтернативного предложения от Warner Bros. Discovery. Эта ситуация ставит под сомнение будущую архитектуру одного из старейших голливудских конгломератов и может перекроить карту потокового вещания.
Архитектура сделки и конкурирующие предложения
Специальный комитет совета директоров Paramount Global рассматривает два принципиально разных пути для компании. Первый путь — стратегическое слияние с Warner Bros. Discovery (WBD), предложение о котором было направлено генеральным директором WBD Дэвидом Заславом. Суть этой сделки заключается в объединении активов для создания медиагиганта, способного конкурировать с такими титанами, как Netflix и Disney. Предполагается, что сделка будет осуществлена по схеме обмена акциями, что может представлять ценность для акционеров Paramount в долгосрочной перспективе, но не предполагает значительной немедленной денежной выплаты.
Второй, и в данный момент более проработанный вариант, — это предложение от консорциума во главе с Skydance Media Дэвида Эллисона при финансовой поддержке частных инвестиционных компаний RedBird Capital и KKR. Согласно данным, представленным консорциумом, сделка структурирована в два этапа. На первом этапе консорциум планирует выкупить контрольный пакет голосующих акций у холдинга National Amusements (NAI), которым владеет Шари Редстоун. На втором этапе последует слияние Skydance с Paramount Global, в рамках которого все акционеры Paramount, включая владельцев неголосующих акций класса B, получат денежное предложение за свои бумаги. Именно цена этого предложения и стала предметом интенсивных дискуссий.
Финансовые параметры и давление акционеров
Изначально консорциум Skydance предлагал выкупить акции класса B по цене около 11 долларов за акцию, что составляло лишь небольшую премию к рыночной цене на тот момент. Это предложение вызвало резкую критику со стороны ряда крупных миноритарных акционеров Paramount, таких как Matrix Asset Advisors и Aspen Sky Trust. Инвесторы заявили, что такая цена существенно занижает стоимость компании и несправедливо обогащает контролирующую акционерку за счет остальных владельцев акций.
Под давлением и учитывая растущие риски срыва сделки, консорциум Skydance улучшил свои условия. Согласно последней информации, рассматривается возможность повышения денежного предложения для акционеров класса B до уровня выше 23 долларов за акцию. Однако некоторые аналитики и представители инвестиционного сообщества, включая упомянутых акционеров, публично настаивают на том, что справедливая цена должна начинаться от 30 долларов за акцию. Их аргументация строится на оценке базовой стоимости активов Paramount, включая его обширную библиотеку контента, телевизионные сети (CBS, Nickelodeon, MTV) и перспективы потокового сервиса Paramount+.
Оценка активов и долговая нагрузка
Ключевым фактором в споре о цене является баланс между стоимостью активов и обязательствами компании. Paramount обладает исключительно ценными активами: киностудией, одной из крупнейших телевизионных сетей в США (CBS) и портфелем популярных развлекательных каналов. Кроме того, компания активно развивает Paramount+, который, несмотря на продолжающиеся убытки, демонстрирует рост числа подписчиков. С другой стороны, компания несет значительную долговую нагрузку, превышающую 14 миллиардов долларов, а ее линейный телевизионный бизнес, как и у всех традиционных медиакомпаний, переживает структурный спад. Потенциальные покупатели должны предложить цену, которая учитывает эти будущие денежные потоки от потокового сервиса, но также и риски, связанные с долгом и устаревающей бизнес-моделью.
Стратегический контекст и отраслевая логика
Борьба за Paramount происходит на фоне глубокой трансформации всей медиаиндустрии. Эпоха дешевых денег закончилась, и инвесторы теперь требуют от медиакомпаний не роста любой ценой, а пути к прибыльности. Это особенно касается убыточных потоковых сервисов. Слияние с Warner Bros. Discovery выглядит как попытка создать супер-студию, которая за счет синергии, сокращения издержек и объединения контентных библиотек (HBO Max + Paramount+) сможет быстрее выйти на операционную прибыль в потоковом сегменте и эффективнее конкурировать за внимание аудитории.
Предложение от Skydance носит иной характер. Оно в большей степени является финансовой операцией с участием частного капитала. Консорциум, вероятно, видит потенциал в «разборке» конгломерата — более агрессивной оптимизации затрат, возможной продаже отдельных активов (
Таким образом, судьба Paramount Global оказалась на перекрестке двух принципиально разных стратегий, отражающих ключевые тренды современной медиаиндустрии. С одной стороны, это путь консолидации с Warner Bros. Discovery, нацеленный на создание масштабного, но рискованного конкурента цифровым гигантам. С другой — финансовая операция под эгидой Skydance, фокусирующаяся на немедленной монетизации и потенциальной реструктуризации активов. Исход переговоров, и особенно итоговая цена выкупа, станет не только финансовым решением для акционеров, но и важным сигналом для всего рынка, определяющим, какая модель — стратегического роста или радикальной оптимизации — будет считаться наиболее жизнеспособной в новой эре дорогих денег и требований к прибыльности.