OpenAI склоняется к ожиданию до следующего года для IPO, сообщает NYT

OpenAI, разработчик ChatGPT и один из лидеров рынка генеративного искусственного интеллекта, может отложить первичное публичное размещение акций (IPO) как минимум до 2026 года. Об этом сообщает The New York Times со ссылкой на источники, знакомые с внутренними обсуждениями компании. Главной причиной называется необходимость завершить сложную реструктуризацию бизнеса и дождаться стабилизации финансовых показателей. Решение, если оно будет принято, подчеркивает стратегический разворот компании от быстрого выхода на биржу к более консервативному пути развития, несмотря на рекордные объемы привлеченного капитала и высокую оценку.

Причины переноса IPO: реструктуризация и неопределенность

По данным NYT, внутренние дискуссии в OpenAI сосредоточены на двух ключевых проблемах. Первая связана с необходимостью пересмотра корпоративной структуры. OpenAI была основана как некоммерческая организация, но для привлечения инвестиций создала дочернюю коммерческую структуру с ограниченной прибылью (capped-profit). Инвесторы, включая Microsoft, требуют большей ясности относительно того, как будет распределяться прибыль и контроль после IPO. Вторая проблема — это высокая волатильность на рынке технологических акций и общая макроэкономическая неопределенность. Компания опасается, что выход на биржу в текущих условиях может привести к недооценке ее акций, что противоречит амбициозным целям OpenAI.

Примечательно, что сама компания официально не подтверждала планов по IPO на 2025 год. Однако, по информации источников, внутренние обсуждения велись активно, и рассматривались сроки в диапазоне 2024–2025 годов. Нынешняя позиция OpenAI — это скорее корректировка курса, чем отказ от планов. Реструктуризация требует времени: необходимо разделить активы, согласовать условия с ключевыми партнерами, такими как Microsoft, и получить одобрение регулирующих органов. Без этого шага любое IPO было бы сопряжено с юридическими рисками.

Дополнительным фактором является беспрецедентный темп расходов OpenAI. Компания тратит миллиарды долларов на аренду вычислительных мощностей в дата-центрах Microsoft, оплату труда ведущих специалистов и разработку новых моделей, таких как GPT-5. По оценкам аналитиков, операционные убытки OpenAI в 2024 году могут превысить 5 миллиардов долларов. Публичный рынок требует прибыльности или хотя бы четкого плана выхода на нее, чего у компании пока нет. Перенос IPO позволяет руководству сосредоточиться на монетизации существующих продуктов, таких как ChatGPT Enterprise и API-сервисы, а не на подготовке к квартальной отчетности.

Финансовые показатели и оценка бизнеса

Несмотря на убытки, финансовые показатели OpenAI демонстрируют взрывной рост. По данным внутренних документов, на которые ссылается NYT, годовая выручка компании в пересчете на текущий момент превышает 3,4 миллиарда долларов. Это почти в три раза больше, чем в 2023 году. Основной доход приносят подписки ChatGPT Plus (около 20 долларов в месяц) и корпоративные решения. Успех на рынке B2B, где компании используют API OpenAI для встраивания ИИ в свои продукты, также является значительным драйвером роста.

Оценка компании на вторичном рынке и в ходе последних раундов финансирования колеблется от 80 до 90 миллиардов долларов. Это делает OpenAI одной из самых дорогих частных компаний в мире, сравнимой по стоимости с такими гигантами, как ByteDance или SpaceX. Однако такая оценка вызывает вопросы у части инвесторов. Они указывают на то, что конкуренты, включая Anthropic и Google DeepMind, активно наращивают свои возможности, что может привести к ценовой войне и снижению маржинальности.

Важно отметить, что OpenAI продолжает привлекать капитал. Последний крупный раунд на сумму более 10 миллиардов долларов от Microsoft был закрыт в начале 2024 года. Эти средства дают компании запас прочности, позволяя не торопиться с выходом на биржу. Отказ от IPO в 2025 году — это не признак слабости, а скорее демонстрация того, что у руководства есть ресурсы и время для выбора оптимального момента. Компания явно не хочет повторять судьбу многих стартапов, которые выходили на биржу на пике ажиотажа, а затем теряли половину капитализации.

Контекст регулирования и рыночная конкуренция

Решение OpenAI отложить IPO также следует рассматривать в контексте усиления регулирования искусственного интеллекта. В Европейском союзе вступил в силу AI Act, который накладывает жесткие требования на системы ИИ, особенно те, что используются в высокорисковых сферах. В США также обсуждаются законопроекты, направленные на контроль за разработкой фундаментальных моделей. Неопределенность в нормативной базе создает дополнительные риски для инвесторов. Публичная компания обязана раскрывать все риски, связанные с регулированием, что может усложнить процесс листинга.

Конкуренция на рынке генеративного ИИ обостряется. Google активно продвигает модель Gemini, интегрируя ее в свои продукты, включая поиск и облачные сервисы. Anthropic, поддерживаемая Google и Amazon, выпустила Claude 3, который в ряде бенч

В условиях нарастающей конкуренции и регуляторной неопределенности перенос IPO выглядит взвешенным стратегическим шагом. OpenAI, обладая значительным запасом капитала и растущей выручкой, предпочитает сначала завершить внутреннюю реструктуризацию и добиться более устойчивых финансовых показателей, чтобы выйти на биржу с максимально выгодной оценкой. Такой подход позволяет компании сосредоточиться на долгосрочном развитии, а не на сиюминутных ожиданиях публичного рынка, что в перспективе может укрепить ее лидирующие позиции в индустрии искусственного интеллекта.

Таким образом, отсрочка IPO до 2026 года отражает переход OpenAI от агрессивной экспансии к более зрелой и осторожной бизнес-модели. Компания стремится избежать типичных ошибок технологических стартапов, выходящих на биржу преждевременно, и намерена выйти на фондовый рынок только тогда, когда будет готова предлож