Почему акции Netskope растут сегодня?

В конце октября 2024 года рынок кибербезопасности стал свидетелем одного из самых значительных событий года: компания Netskope, специализирующаяся на облачных решениях безопасности, объявила о завершении сделки по приобретению со стороны инвестора, возглавляемого частной инвестиционной компанией Vista Equity Partners. Хотя формально Netskope становится частной компанией, неожиданный рост интереса к её акциям на вторичном рынке вызвал оживлённые дискуссии среди аналитиков. Ключевые действующие лица — Netskope, её генеральный директор Санджай Берриваал, а также консорциум инвесторов во главе с Vista Equity Partners.

Предпосылки сделки и реакция рынка

Рост котировок, о котором сообщают финансовые издания, не связан с классическими биржевыми торгами, поскольку Netskope ранее не проводила первичное публичное размещение (IPO). Вместо этого речь идёт о динамике на внебиржевом рынке и платформах для торговли долями частных компаний, таких как Forge Global или EquityZen. После официального подтверждения информации о поглощении, инвесторы, ранее владевшие долями через фонды ликвидности, начали пересматривать стоимость своих активов в сторону повышения. Это связано с тем, что условия сделки предполагают оценку компании примерно в 22,5 миллиарда долларов, что на 10-15% выше последних раундов финансирования, зафиксированных в начале 2024 года.

Следует отметить, что рост цен на доли частных компаний после объявления о выкупе — явление редкое, но объяснимое. В условиях, когда крупный стратегический или финансовый инвестор предлагает премию к рыночной стоимости, держатели акций на вторичном рынке стремятся зафиксировать прибыль, однако часть инвесторов, напротив, надеется на то, что итоговая цена поглощения будет пересмотрена в сторону увеличения в ходе закрытия сделки. По данным источников, знакомых с ходом переговоров, первоначальная цена предложения составляла 21 миллиард долларов, однако финальная цифра выросла после того, как совет директоров Netskope получил альтернативные предложения от других фондов, что усилило конкуренцию и подстегнуло спрос на бумаги.

Финансовые показатели и стратегическая логика

Ключевым драйвером роста интереса к акциям Netskope стала не только премия за контроль, но и впечатляющие финансовые результаты, которые компания продемонстрировала за последние четыре квартала. Выручка Netskope за 2023 финансовый год составила около 850 миллионов долларов, что на 38% больше по сравнению с предыдущим годом. При этом компания демонстрирует уверенный рост годовой регулярной выручки (ARR), которая превысила отметку в 1 миллиард долларов ещё в третьем квартале 2024 года. Маржа валовой прибыли удерживается на уровне 75%, что является высоким показателем для сектора SaaS, однако компания по-прежнему убыточна на уровне чистой прибыли из-за значительных инвестиций в исследования и разработки, а также в глобальную инфраструктуру.

Стратегическая логика Vista Equity Partners понятна: Netskope является одним из лидеров в сегменте Secure Access Service Edge (SASE) и Security Service Edge (SSE). Этот рынок, по прогнозам аналитиков Gartner, вырастет с 8 миллиардов долларов в 2023 году до 25 миллиардов долларов к 2027 году, демонстрируя среднегодовой темп роста более 25%. Приобретая Netskope, Vista получает доступ к клиентской базе, насчитывающей более 3 500 предприятий по всему миру, включая крупные корпорации из списка Fortune 500. Для сравнения, прямой конкурент Netskope, компания Zscaler, имеет рыночную капитализацию около 35 миллиардов долларов, что делает оценку Netskope в 22,5 миллиарда долларов привлекательной на фоне потенциального роста выручки.

Влияние на держателей акций и сотрудников

Для текущих акционеров Netskope, включая венчурные фонды Lightspeed Venture Partners и Accel, а также многочисленных сотрудников с опционами, сделка означает возможность выхода из инвестиций с существенной премией. По условиям соглашения, акционеры получат денежное вознаграждение за свои доли, при этом часть сделки может быть структурирована как обмен на доли в новом юридическом лице, созданном Vista. Аналитики отмечают, что для сотрудников, владеющих опционами, рост оценки компании до 22,5 миллиарда долларов означает, что стоимость их пакетов увеличилась в среднем на 18-20% по сравнению с оценкой во время последнего раунда финансирования в январе 2024 года, когда Netskope привлекла 400 миллионов долларов при оценке в 19,5 миллиарда долларов.

Тем не менее, существует ряд нюансов. Сделка ожидает одобрения регулирующих органов, в частности, антимонопольного законодательства США в рамках акта Харта-Скотта-Родино. Хотя вероятность блокировки сделки оценивается как низкая, учитывая отсутствие прямого пересечения бизнесов Vista и Netskope, процесс может затянуться до первого квартала 2025 года. В этот период акции на вторичном рынке будут торговаться с дисконтом к цене поглощения, что создаёт арбитражную возможность для профессиональных инвесторов.

<h2

Таким образом, рост интереса к акциям Netskope на вторичном рынке после объявления о сделке с Vista Equity Partners отражает не только краткосрочную спекулятивную динамику, но и долгосрочную уверенность инвесторов в фундаментальной стоимости компании. Успешное завершение поглощения, вероятно, укрепит позиции Netskope в конкурентной борьбе с Zscaler и другими игроками SASE-рынка, предоставив ей доступ к ресурсам Vista для масштабирования и потенциального выхода на IPO в будущем. Однако до окончательного одобрения регулирующими органами сохраняется элемент неопределённости, что делает текущий период ключевым для наблюдения за арбитражными возможностями и решениями миноритарных акционеров.

В долгосрочной перспективе сделка подчёркивает тренд на консолидацию в сфере облачной безопасности, где крупные финансовые игроки активно скупают перспективные технологии, недооценённые публичным рынком. Для Nets