Волатильный сектор квантовых вычислений вновь оказался в фокусе внимания аналитиков Уолл-стрит, получив диаметрально противоположные оценки для двух ключевых публичных игроков. Инвестиционный банк TD Cowen пересмотрел свои позиции в отношении компаний Rigetti Computing и D-Wave Quantum, выпустив контрастные рекомендации, которые высветили глубинные проблемы финансирования и стратегического позиционирования в этой высокорискованной отрасли. Разница в подходах компаний к коммерциализации своих технологий и управлению денежными потоками стала решающим фактором для аналитиков.
Разделённые вердиктом: судьба Rigetti и D-Wave на перепутье
Аналитики TD Cowen во главе с Дэвидом Гарсиани понизили рекомендацию по акциям Rigetti Computing до «рыночной эффективности» (market perform) с «превосходящей рынок» (outperform), одновременно снизив целевую цену с 3 до 1 доллара за акцию. Такой резкий пересмотр отражает растущие опасения по поводу способности компании обеспечить достаточное финансирование для продолжения своей амбициозной дорожной карты. В то же время, по D-Wave Quantum был подтверждён рейтинг «превосходящей рынок», а целевая цена установлена на уровне 2 долларов, что подчёркивает более позитивный взгляд на её бизнес-модель и финансовую устойчивость. Этот двойной вердикт обнажил раскол в восприятии инвесторами различных стратегий выхода на рынок квантовых технологий.
Ключевым аргументом против Rigetti стал её «ограниченный путь к финансированию». Аналитики TD Cowen прямо указали, что компания, вероятно, исчерпала возможности привлечения капитала через традиционные каналы, такие как кредитные линии или размещение акций (ATM-программы), в условиях высоких процентных ставок и общего охлаждения интереса к рискованным технологическим активам. Риск дальнейшего разводнения акционерного капитала в случае экстренного привлечения средств оценивается как крайне высокий. Для D-Wave, напротив, была отмечена более стабильная финансовая позиция, подкреплённая недавно полученным финансированием от правительства Канады и провинции Британская Колумбия в рамках стратегических инициатив, что снижает непосредственное давление на её денежные резервы.
Глубинный анализ: финансовые показатели и технологические траектории
Финансовые результаты компаний за последние кварталы дают чёткое понимание причин такой дифференциации. Rigetti продолжает демонстрировать значительные операционные убытки при относительно скромных и нестабильных доходах. Её денежные резервы сокращаются, а расходы на НИОКР, необходимые для разработки следующего поколения процессоров (например, многочиповых модулей), остаются чрезвычайно высокими. Обещания выхода на новые уровни производительности квантовых систем (квантовых объёмов) пока не подкреплены коммерческими контрактами, способными существенно изменить картину доходов в среднесрочной перспективе.
D-Wave, в свою очередь, последовательно наращивает выручку, демонстрируя более зрелую коммерческую деятельность. Её бизнес-модель, сфокусированная на квантовом отжиге и гибридных квантово-классических сервисах через облачную платформу Leap, уже сейчас приносит повторяющиеся доходы от корпоративных клиентов, включая таких гигантов, как Mastercard, Deloitte и NEC. Технология отжига, хотя и является специализированной, нашла практическое применение в задачах оптимизации, что позволило компании построить более предсказуемый пайплайн заказов. Этот контраст между «железоцентричной» стратегией Rigetti, требующей постоянных капитальных вливаний, и «сервисно-ориентированной» моделью D-Wave стал центральным пунктом в анализе TD Cowen.
Рынок квантовых вычислений: этап прагматизма и консолидации
Оценки TD Cowen следует рассматривать в более широком контексте трансформации всего сектора. Период ажиотажного интереса, подпитываемого обещаниями универсального квантового превосходства в отдалённом будущем, сменяется фазой прагматизма. Инвесторы и корпоративные заказчики всё больше внимания уделяют не абстрактным метрикам кубитов, а решению конкретных бизнес-задач с измеримой отдачей уже сегодня. На этом фоне компании, способные продемонстрировать путь к самоокупаемости и устойчивому денежному потоку, получают преимущество. Отрасль вступает в этап консолидации, где слабые в финансовом отношении игроки могут столкнуться с необходимостью поиска стратегических партнёров или поглощения.
Ситуация с Rigetti является тревожным сигналом для всего сегмента компаний, разрабатывающих универсальные квантовые процессоры (гейтовые модели). Высокие технологические барьеры, связанные с коррекцией ошибок и увеличением времени когерентности, требуют многолетних инвестиций без гарантированной коммерциализации. Это делает их крайне уязвимыми в условиях ужесточения денежно-кредитной
Таким образом, контрастные оценки TD Cowen для Rigetti Computing и D-Wave Quantum отражают ключевой тренд в индустрии: переход от финансирования чисто технологических амбиций к поддержке бизнес-моделей с понятной коммерческой траекторией. Успех в этой сфере начинает определяться не только научным прорывом, но и способностью генерировать стабильную выручку и управлять финансовыми рисками. Текущая фаза прагматизма, вероятно, ускорит консолидацию рынка, где выживут лишь те игроки, которые смогут убедительно соединить технологический потенциал с экономической устойчивостью.