**Дилемма Федеральной резервной системы: анализ вызовов монетарной политики США**
**Резюме:** Федеральная резервная система (ФРС) столкнулась со сложной дилеммой в выборе монетарной политики на фоне замедления потребительского спроса и экономического роста, что традиционно требует снижения процентных ставок. Однако параллельное действие других государственных политик, сокращающих рабочую силу и увеличивающих издержки через тарифы, создаёт противоречивые условия, ограничивающие стандартные инструменты ФРС.
**Детали ситуации.** По данным на второй квартал 2024 года, темпы роста потребиских расходов в США замедлились до 1.9% в годовом исчислении против 2.8% в предыдущем квартале. Одновременно с этим, по оценкам Бюро трудовой статистики, демографические факторы и изменения в иммиграционной политике привели к сокращению предложения рабочей силы на 0.7% за последние 12 месяцев. Введённые администрацией тарифы на импортные товары из ключевых стран, включая Китай, способствовали росту потребительских цен на 0.4 процентных пункта в июне 2024 года.
**Ключевые данные и сравнительный контекст.** Исторически ФРС снижала ставки в периоды замедления экономики, как это было в 2019 году, когда ключевая ставка была уменьшена трижды. Однако текущая инфляция, сохраняющаяся на уровне 3.1% по итогам июня 2024 года, превышает целевой показатель в 2%. Аналитики, включая Питера Зейхана, отмечают, что аналогичные дилеммы наблюдались в Японии и Германии, где демографическое старение населения долговременно ограничивало возможности монетарных властей.
**Прогнозы и последствия.** Ожидается, что ФРС сохранит осторожную позицию, отложив снижение ставок до конца 2024 года или начала 2025 года. По прогнозам Международного валютного фонда, дальнейшее ужесточение торговой политики может привести к снижению ВВП США на 0.3–0.5% в среднесрочной перспективе. Ключевым риском остаётся усиление стагфляционных тенденций, что потребует от ФРС разработки нестандартных подходов к балансировке между стимулированием роста и сдерживанием инфляции.