Требуется обновление постановления о ценных бумагах эпохи Трумэна, регулирующего криптовалюты
Решение Верховного суда США 1946 года, известное как SEC v. W.J. Howey Co., продолжает определять судьбу современных цифровых активов, создавая неразрешимые противоречия в регулировании криптовалют. Тест Хоуи, разработанный для традиционных инвестиционных контрактов, становится основным инструментом Комиссии по ценным бумагам и биржам США при квалификации цифровых токенов. Это приводит к юридической неопределенности для блокчейн-проектов и инвесторов, поскольку архаичные критерии плохо соответствуют технологическим реалиям XXI века.
Согласно тесту Хоуи, актив признается ценной бумагой при наличии инвестиций денежных средств в общее предприятие с ожиданием прибыли исключительно от усилий других лиц. В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам использовала этот прецедент в делах против Ripple, Terraform Labs и Binance. При этом различные федеральные суды выносят противоречивые решения: в деле SEC v. Ripple суд Южного округа Нью-Йорка частично признал XRP не являющейся ценной бумагой при продаже розничным инвесторам, тогда как в деле Terraform Labs токен LUNA был однозначно квалифицирован как ценная бумага.
Текущая ситуация демонстрирует системный конфликт между устаревшим регулированием и цифровой экономикой. Аналитики JPMorgan Chase и Coinbase отмечают, что отсутствие модернизированных правил тормозит институциональные инвестиции и инновации в блокчейн-индустрии. Конгресс США рассматривает законопроекты Digital Commodity Exchange Act и Responsible Financial Innovation Act, которые могут создать отдельный регуляторный режим для цифровых активов. Прогнозируется, что законодательные изменения могут произойти в течение 2024-2025 годов, учитывая растущее давление со стороны криптоиндустрии и международных регуляторов.