Инвестиционная компания Horizon Kinetics LLC, известная своими долгосрочными вложениями в уникальные и часто недооцененные активы, совершила заметную сделку на рынке. Фирма приобрела значительный пакет акций корпорации Texas Pacific Land Trust (TPL) по цене 338 долларов за акцию. Эта операция привлекает внимание аналитиков, поскольку TPL является одной из самых необычных и прибыльных публичных компаний в США, чья бизнес-модель напрямую завязана на ресурсы и землю.
Стратегическая покупка и её объём
Сделка была осуществлена в рамках регулярной инвестиционной деятельности Horizon Kinetics. Хотя точное количество приобретённых акций в текущем отчёте не раскрывается, известно, что Horizon Kinetics уже давно является крупным и влиятельным акционером Texas Pacific Land. На конец предыдущего отчётного периода компания управляла пакетом, превышающим 1.1 миллиона акций TPL, что составляло около 14% от общего числа акций в обращении. Покупка по цене 338 долларов за акцию указывает на уверенность управляющих фонда в долгосрочной стоимости компании, несмотря на её уже немаленькую рыночную капитализацию. Эта цена служит важным маркером для рынка, демонстрируя оценку актива со стороны инсайдеров, глубоко понимающих его природу.
Стоит отметить, что Texas Pacific Land Trust обладает крайне небольшим free-float, а значительная часть акций сконцентрирована в руках долгосрочных инвесторов, подобных Horizon Kinetics. Это делает каждую крупную сделку с акциями TPL событием, влияющим на ликвидность и сигнализирующим о настроениях крупного капитала. Покупка Horizon Kinetics, даже если её объём не является рекордным, укрепляет позиции «дружественного» акционера и снижает количество бумаг в свободном обращении, что потенциально может создавать дополнительное ценовое давление вверх.
Уникальная природа актива: что такое Texas Pacific Land
Чтобы понять логику инвестиций Horizon Kinetics, необходимо погрузиться в специфику бизнеса Texas Pacific Land. Это не обычная нефтегазовая или земельная компания. Её история началась в XIX веке, а современная структура — это траст, созданный для управления активами, доставшимися в результате банкротства железнодорожной компании Texas Pacific Railway. Основной актив TPL — это приблизительно 880 000 акров земли в западном Техасе, в самом сердце бассейна Пермь, одного из самых продуктивных нефтегазоносных регионов мира.
Бизнес-модель компании пассивна и в то же время высокомаржинальна. TPL не занимается разведкой или добычей самостоятельно. Вместо этого она предоставляет свои земли в аренду нефтегазовым операторам, таким как Pioneer Natural Resources, ExxonMobil и Chevron, получая стабильный поток роялти от добычи. Кроме того, компания зарабатывает на продаже воды для операций по гидроразрыву пласта и на предоставлении сервисных услуг, например, прокладке трубопроводов. Эта модель приводит к феноменальной рентабельности: операционная маржа TPL consistently превышает 80%, а компания практически не имеет долгов. Её выручка и денежный поток напрямую зависят от уровня активности в Пермском бассейне и цен на нефть, но при этом требуют минимальных операционных расходов.
Смена организационно-правовой формы и новые возможности
Важным контекстом последних лет является трансформация Texas Pacific Land Trust в корпорацию Texas Pacific Land Corporation в 2021 году. Этот шаг был стратегически важен, так как старая структура траста накладывала существенные ограничения на возможности управления капиталом и стратегию развития. Став корпорацией, TPL получила большую гибкость: возможность реинвестировать прибыль в новые проекты, совершать приобретения, более эффективно управлять водным бизнесом и инфраструктурой. Для таких инвесторов, как Horizon Kinetics, эта трансформация означала раскрытие дополнительного потенциала роста, выходящего за рамки простого получения роялти.
Мотивация Horizon Kinetics и инвестиционная философия
Horizon Kinetics, сооснователем и главным инвестиционным стратегом которой является Мюррей Стэл, известна своим подходом к поиску «незаменимых активов». Фирма фокусируется на компаниях с уникальными бизнес-моделями, сильными балансами и часто со значительными материальными активами, которые сложно воспроизвести. Texas Pacific Land идеально вписывается в этот портфель. Её земельные владения — это конечный, невоспроизводимый ресурс в ключевом нефтегазовом регионе. С ростом дефицита высококачественных буровых площадок в Пермском бассейне ценность этих активов только возрастает.
Покупка по цене 338 долларов за акцию, вероятно, отражает долгосрочный взгляд фирмы на перспективы TPL. Horizon Kinetics оценивает не только текущие денежные потоки от роялти, но и стратегическую ценность земли в условиях энергетического перехода. Даже в сценариях снижения зависимости от ископаемого топлива, земля остаётся критическим активом для любой инфраструктуры, включая возобновляемую энергетику. Кроме того, водный бизнес компании представляет собой отдельный растущий
Таким образом, приобретение Horizon Kinetics дополнительного пакета акций Texas Pacific Land по существенной цене — это последовательное действие в рамках её философии долгосрочных вложений в уникальные и недооцениваемые рынком активы. Эта сделка не только укрепляет позиции ключевого акционера, но и служит уверенным сигналом в перспективы TPL, чья трансформация в корпорацию открыла новые пути для роста. Уникальная бизнес-модель компании, основанная на владении невоспроизводимым ресурсом — землёй в стратегическом регионе, — продолжает соответствовать критериям Horizon Kinetics даже в меняющемся мире, предлагая защиту от инфляции и экспозицию к долгосрочным трендам, выходящим за рамки традиционной энергетики.