**Прогноз управления государственным долгом на IV квартал 2025 года: стабилизация при сохранении долгосрочных рисков**
**Резюме:** Министерство финансов Российской Федерации представило официальный прогноз по управлению государственным долгом на четвертый квартал 2025 года. Согласно документу, в указанный период планируется сохранение текущей долговой политики с фокусом на рефинансирование существующих обязательств и ограничение привлечения новых заимствований на внутреннем рынке.
**Ключевые параметры и операционные планы**
Операционный план по государственным ценным бумагам на IV квартал 2025 года предполагает объем размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) в размере 1,8 трлн рублей. Из них 1,2 трлн рублей будут направлены на погашение ранее выпущенных бумаг, а 600 млрд рублей составят чистый объем заимствований. Основной объем размещений запланирован на октябрь и ноябрь, с традиционным снижением активности в декабре. На внешних рынках эмиссия суверенных еврооблигаций не предусмотрена, что соответствует стратегии дедолларизации долгового портфеля. По состоянию на 1 октября 2025 года, совокупный объем государственного долга РФ прогнозируется на уровне 22,5 трлн рублей, или 17,8% от ВВП.
**Факторы, влияющие на долговую стратегию**
Данная долговая политика обусловлена рядом макроэкономических условий. По оценкам Минэкономразвития, прогнозируемый профицит федерального бюджета на 2025 год в 1,5 трлн рублей снижает потребность в масштабных заимствованиях. Ключевая ставка Банка России, сохраняющаяся в диапазоне 6,5–7,0%, обеспечивает относительно приемлемую стоимость обслуживания долга. Кроме того, структура долга продолжает оптимизироваться: доля внутреннего долга в общей структуре к концу квартала должна достичь 78%, что минимизирует валютные риски.
**Прогнозы и потенциальные последствия**
Ожидается, что реализация заявленного плана позволит сохранить стабильность на внутреннем долговом рынке и не окажет значительного давления на доходности. Однако эксперты указывают на долгосрочные вызовы, включая растущие расходы на национальные проекты и необходимость финансирования дефицита Пенсионного фонда после 2026 года. Это может потребовать коррекции долговой стратегии в среднесрочной перспективе, с увеличением объемов заимствований уже в 2026–2027 финансовых годах.