В условиях повышенной волатильности на рынке розничной торговли США аналитики BMO Capital Markets подтвердили свой рейтинг и целевую цену для одной из крупнейших национальных сетей. Это решение отражает осторожный, но не пессимистичный взгляд на перспективы компании, балансирующей между операционными успехами и растущими внешними вызовами. Финансовый мир внимательно следит за каждым шагом Kroger, особенно на фоне незавершенной мегасделки, способной кардинально изменить ландшафт отрасли.
Суть решения BMO Capital: статус-кво в ожидании ясности
Аналитики BMO Capital Markets, включая ведущего эксперта по сектору Келли Банья, подтвердили рейтинг акций Kroger Co. на уровне «Market Perform» с сохранением целевой цены в 55 долларов США. Рейтинг «Market Perform» является аналогом «нейтрального» и предполагает, что, по мнению аналитиков, акции будут демонстрировать результаты, сопоставимые с динамикой рынка или сектора в обозримом будущем. Данное решение было опубликовано в исследовательской заметке для клиентов банка и следует за недавним отчетом Kroger за четвертый финансовый квартал и полный 2023 год.
Ключевым обоснованием для сохранения нейтральной позиции остается продолжающийся процесс слияния Kroger с конкурентом Albertsons. Сделка стоимостью 24,6 миллиарда долларов, анонсированная в октябре 2022 года, находится под пристальным scrutiny со стороны Федеральной торговой комиссии (FTC) и ряда государственных генеральных прокуроров. BMO Capital отмечает, что регуляторная неопределенность создает существенный «потолок» для потенциала роста котировок Kroger в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Аналитики считают, что до получения окончательного разрешения или, наоборот, блокировки сделки со стороны регуляторов, акции будут торговаться в ограниченном диапазоне, определяемом преимущественно операционными и макроэкономическими факторами.
Операционные результаты Kroger: смешанные сигналы
Финансовые показатели Kroger, опубликованные на прошлой неделе, предоставили аналитикам и инвесторам неоднозначную картину. С одной стороны, компания продемонстрировала рост выручки, которая за полный 2023 финансовый год составила 150,04 миллиарда долларов, что на 1,0% больше, чем годом ранее. Скорректированная прибыль без учета разовых статей также превысила ожидания Уолл-стрит. Компания успешно продолжает реализацию своей стратегии «Leading with Fresh and Accelerating with Digital», отмечая увеличение числа лояльных клиентов и рост продаж в частных марках.
С другой стороны, в отчете прослеживаются тревожные тенденции, характерные для всего сектора. Компания указала на продолжающееся давление на маржинальность из-за инфляции затрат, хотя и в меньшей степени, чем в пиковые периоды 2022 года. Потребительское поведение остается осторожным: покупатели активнее ищут скидки, чаще обращаются к товарам собственных марок (private label) и оптимизируют корзину. Кроме того, руководство Kroger дало консервативный прогноз на 2024 финансовый год, ожидая рост идентичных продаж без учета топлива в диапазоне от 0,25% до 1,75%, что ниже темпов инфляции и свидетельствует о ожидаемом объемном сжатии. Эти факторы не дают аналитикам оснований для более агрессивного повышения рейтинга.
Целевая цена и рыночная реакция
Подтвержденная BMO Capital целевая цена в 55 долларов практически соответствует текущим торгам акций Kroger на момент публикации решения. Это еще раз подчеркивает нейтральный характер рекомендации. Рыночная реакция на отчет Kroger и последующие комментарии аналитиков была сдержанной. Акции не показали значительных движений, что типично для ситуации, когда компания выполняет квартальные ожидания, но не дает поводов для пересмотра долгосрочных моделей роста. Инвесторы, по всей видимости, заняли выжидательную позицию, фокусируясь на более масштабном сюжете со слиянием.
Контекст сделки с Albertsons и позиция регуляторов
Потенциальное объединение Kroger и Albertsons является центральным элементом инвестиционного тезиса по акциям обеих компаний. Создание розничного гиганта с совокупной выручкой около 220 миллиардов долларов и сетью из почти 5000 магазинов поставило бы его в один ряд с лидером рынка Walmart в США. Руководство компаний настаивает, что сделка необходима для усиления конкуренции с такими неистощаемыми игроками, как Walmart, Costco и Amazon, а также позволит инвестировать в снижение цен для покупателей, повышение заработной платы сотрудников и развитие инфраструктуры.
Однако Федеральная торговая комиссия и коалиция из нескольких штатов выражают серьезные антимонопольные опасения. Основной аргумент регуляторов заключается в том, что слияние двух крупнейших традиционных сетей супермаркетов в ряде локальных рынков (особенно в таких штатах, как Вашингтон, Колора
Таким образом, нейтральная позиция BMO Capital Markets отражает текущую дилемму инвесторов в отношении Kroger. С одной стороны, компания демонстрирует операционную устойчивость в сложной макроэкономической среде. С другой — её инвестиционная привлекательность на обозримый будущий период практически полностью зависит от исхода регуляторного решения по сделке с Albertsons. Пока эта неопределенность не будет снята, акции, вероятно, останутся в боковом тренде, балансируя между скромными фундаментальными успехами и значительными стратегическими рисками.