Аналитики инвестиционного банка Freedom Capital Markets пересмотрели прогноз по одной из крупнейших фармацевтических компаний мира. В свежей исследовательской записке они снизили целевую цену на акции Pfizer Inc. с $38 до $33, сохранив нейтральную рекомендацию. Это решение напрямую связано с ожидаемым резким падением выручки компании от продуктов, связанных с COVID-19, и отсутствием в ближайшей перспективе новых драйверов роста, способных компенсировать эту потерю. Сигнал от аналитиков высветил фундаментальную проблему, стоящую перед Pfizer: как сохранить финансовые показатели после окончания эпохи сверхдоходов от пандемии.
Детали пересмотра прогноза и ключевые факторы
Решение Freedom Capital Markets основано на консервативном пересмотре финансовых моделей для Pfizer. Аналитики ожидают, что выручка компании в 2024 году составит около $58.5 млрд, что существенно ниже консенсус-прогноза рынка, приближающегося к $60 млрд. Основное давление оказывает сегмент вакцин и терапевтических средств против COVID-19. По оценкам экспертов, доходы от этого направления, которое в пиковый 2022 год принесло Pfizer более $56 млрд, в текущем году могут сократиться более чем на 60%. Продажи комбинированной вакцины Comirnaty, разработанной совместно с BioNTech, и перорального противовирусного препарата Paxlovid стремительно возвращаются к доковидным рыночным реалиям, переходя в категорию сезонных коммерческих продуктов.
Снижение целевой цены до $33 отражает не только коррекцию краткосрочных денежных потоков, но и скептицизм относительно немедленной компенсации выпадающих доходов. Несмотря на активную деятельность по слияниям и поглощениям, в частности, недавнее приобретение компании Seagen за $43 млрд, аналитики указывают, что интеграция новых активов и вывод их продуктов на рынок потребует времени. Ожидается, что значимый вклад от онкологического портфеля Seagen в финансовые результаты Pfizer начнет ощущаться лишь в среднесрочной перспективе, не оказав существенного влияния на показатели 2024 года.
Стратегический контекст: вызовы постковидной эры
Ситуация с Pfizer является ярким примером стратегического вызова, с которым столкнулась вся индустрия, получившая беспрецедентную прибыль во время пандемии. Компания вложила значительную часть этих средств в масштабную программу трансформации, направленную на снижение зависимости от «ковидных» продуктов. Покупка Seagen стала краеугольным камнем этой стратегии, направленной на усиление позиций в высокодоходной онкологии. Однако рынок, привыкший к сверхприбылям, теперь требует от компании четких доказательств того, что она может генерировать устойчивый органический рост за пределами портфеля, связанного с пандемией.
Параллельно компания сталкивается с другими структурными проблемами. Патентная защита ряда ключевых препаратов, не связанных с COVID-19, таких как антикоагулянт Eliquis (совместно с Bristol Myers Squibb) и пневмококковая вакцина Prevnar, в ближайшие годы ослабнет, открыв дорогу дженерикам и биосимилярам. Это создает так называемый «патентный обрыв», который Pfizer необходимо преодолеть за счет новых инноваций. Таким образом, на компанию оказывается двойное давление: стремительное падение доходов от одного сегмента и приближающаяся волна потерь от других блоков традиционного бизнеса.
Реакция рынка и позиция инвесторов
Пересмотр прогноза от Freedom Capital Markets стал частью общего тренда на осторожность со стороны аналитического сообщества. За последние месяцы несколько крупных инвестиционных домов также корректировали свои целевые показатели для акций Pfizer в сторону снижения, хотя общий консенсус по-прежнему остается ближе к «удерживанию», чем к «продаже». Рыночная капитализация компании значительно сократилась с пиковых значений 2021-2022 годов, отражая переоценку инвесторами ее будущих денежных потоков. Акционеры ожидают от руководства во главе с генеральным директором Альбертом Бурла четкого плана по возвращению к росту и демонстрации эффективности сделанных приобретений.
Прогнозы и потенциальные драйверы роста
В среднесрочной перспективе (3-5 лет) успех стратегии Pfizer будет зависеть от нескольких ключевых факторов. Первый и главный – скорость и эффективность интеграции Seagen и коммерциализации ее портфеля, включая препараты-антитела Adcetris и Padcev. Второй фактор – продуктивность собственной научно-исследовательской pipeline, где на поздних стадиях клинических испытаний находится ряд перспективных препаратов в области иммунологии, редких заболеваний и вакцинации (например, мРНК-вакцина против гриппа). Третий фактор – способность компании управлять затратами и операционной эффективностью, чтобы поддерживать высокую маржинальность в условиях снижения общей выручки.
Аналитики также отмечают, что текущая низкая оценка акций Pfizer (мультипли
Таким образом, текущая переоценка акций Pfizer со стороны рынка отражает сложный переходный период, в котором оказалась компания. Успех ее многомиллиардных инвестиций в онкологию и продуктивность собственных разработок станут решающими факторами, определяющими, сможет ли фармацевтический гигант преодолеть «патентный обрыв» и компенсировать выпадающие доходы от продуктов эпохи пандемии. В ближайшие год-два инвесторам, по-видимому, стоит ожидать повышенной волатильности и сосредоточиться на операционных отчетах, которые будут демонстрировать первые реальные плоды стратегической трансформации.