Аналитики инвестиционного банка Jefferies Financial Group пересмотрели свой взгляд на акции одной из крупнейших страховых компаний США, Progressive Corporation. В недавно опубликованном исследовательском отчете они снизили целевую цену на бумаги компании, сославшись на сохраняющиеся сложности в ключевом для нее сегменте автострахования. Это решение отражает растущую озабоченность рынка по поводу прибыльности страховщиков на фоне ряда структурных вызовов.
Корректировка прогноза: цифры и причины
Согласно обновленному отчету, аналитики Jefferies во главе с Ули Дзанарелли снизили целевую цену на акции Progressive с 220 до 216 долларов США. При этом рекомендация по бумагам была сохранена на уровне «покупать», что указывает на долгосрочный оптимизм аналитиков, несмотря на краткосрочные трудности. Основной причиной пересмотра целевого показателя названо давление на маржу в основном бизнесе компании — страховании частных и коммерческих автомобилей. Аналитики отмечают, что, несмотря на агрессивные действия Progressive по повышению тарифов для компенсации растущих убытков, отрасль в целом продолжает сталкиваться с инфляционными затратами, которые опережают рост премий.
Ключевыми факторами давления остаются устойчиво высокие цены на автозапчасти и сложности с их поставками, а также повышенная стоимость ремонтных работ и аренды автомобилей на время ремонта. Кроме того, сохраняется негативное влияние так называемой «судебной инфляции» в США, когда рост суммы судебных решений и адвокатских гонораров по страховым искам увеличивает итоговые выплаты компаний. Progressive, известная своими продвинутыми методами ценообразования и использованием телематики, традиционно демонстрировала лучшую, чем в среднем по рынку, убыточность. Однако текущая макроэкономическая среда создает вызовы даже для самых эффективных игроков.
Контекст отраслевых вызовов
Ситуация в сегменте автострахования США остается сложной на протяжении последних нескольких кварталов. После периода низкой убыточности во время пандемии, когда количество поездок резко сократилось, отрасль столкнулась с резким всплеском частоты и тяжести убытков. Возвращение к обычной мобильности совпало с глобальным инфляционным шоком, который сильнее всего ударил именно по автомобильной отрасли. Страховщики были вынуждены догонять растущие издержки, массово подавая запросы регуляторам на одобрение повышения тарифов. Progressive была одним из лидеров этого процесса, что позволило ей поддерживать финансовые показатели, но темпы роста затрат по-прежнему вызывают опасения у инвесторов.
Отдельным вызовом является динамика на рынке новых и подержанных автомобилей. Хотя цены несколько стабилизировались после исторических максимумов, они остаются на высоком уровне, что напрямую влияет на стоимость страхового возмещения при тотальной гибели автомобиля или его краже. Страховые компании вынуждены резервировать больше средств под каждую такую потенциальную выплату. Все эти факторы привели к тому, что комбинированный коэффициент убыточности (показатель, где значение выше 100% означает убытки по страховым операциям) у многих участников рынка, включая Progressive в отдельные месяцы, превышал порог рентабельности.
Реакция рынка и позиция Progressive
Решение Jefferies является частью более широкого тренда на рынке финансовой аналитики. Ряд других инвестиционных домов также выражали осторожность в отношении краткосрочных перспектив сектора автострахования, хотя долгосрочные оценки часто остаются позитивными благодаря фундаментальной необходимости в этом виде страхования. Акции Progressive, как и бумаги ее конкурентов, демонстрировали повышенную волатильность на фоне публикации ежемесячных отчетов о прибылях и убытках, которые компания предоставляет инвесторам.
Сама Progressive в своих коммуникациях с рынком признает существующие вызовы, но подчеркивает уверенность в своей бизнес-модели. Компания делает ставку на дальнейшую сегментацию клиентской базы с помощью данных и технологий, что позволяет более точно оценивать риски и назначать адекватные цены. Кроме того, компания продолжает наращивать прямые продажи через интернет и мобильные приложения, сокращая зависимость от агентов и комиссионные расходы. Эти меры, по мнению руководства Progressive, должны в среднесрочной перспективе вернуть ключевые показатели прибыльности к целевым уровням.
Последствия и прогнозы для инвесторов
Снижение целевой цены от Jefferies, хотя и незначительное в абсолютном выражении, служит важным сигналом для инвесторов. Оно указывает на то, что период легких денег в автостраховании закончился, и даже лидерам отрасли требуется время для адаптации к новой реальности с высокой базовой инфляцией. В ближайших кварталах основное внимание рынка будет приковано к способности Progressive и ее конкурентов продолжать реализовывать адекватное повышение тарифов, а также к динамике комбинированного коэффициента убыточности. Любые признаки его стабилизации ниже 100% будут
Таким образом, несмотря на краткосрочные структурные вызовы, долгосрочный прогноз для Progressive остается обоснованно оптимистичным. Уверенность аналитиков в рекомендации «покупать» подкрепляется проверенной способностью компании использовать технологии и данные для точного ценообразования и операционной эффективности. Успех в восстановлении целевых показателей рентабельности будет зависеть от того, насколько темпы роста страховых премий смогут опережать устойчивую инфляцию в затратах. Для инвесторов текущая ситуация подчеркивает важность терпения и фокуса на фундаментальных преимуществах бизнес-модели компании в условиях переходного периода для всей отрасли.